कॉर्पोरेट पुनर्गठन और अल्पसंख्यक हितों की जबरन खरीद। शेयरधारकों से शेयरों की पुनर्खरीद शेयरों की पुनर्खरीद के लिए एक अनिवार्य प्रस्ताव क्या है

समय-समय पर, जारीकर्ता शेयर बाजार पर अपने स्वयं के शेयरों की पुनर्खरीद करता है। ऐसा क्यों किया जा रहा है और स्टॉक एक्सचेंज पर कंपनियों की इन हरकतों के असली कारण क्या हैं? ठीक वैसे ही, कोई भी अपनी संपत्ति वापस नहीं खरीदेगा। कंपनियाँ अपने स्वयं के लक्ष्यों का पीछा करती हैं, जिससे बदले में उन्हें कुछ लाभ मिलने चाहिए। लेकिन आम निजी निवेशकों का क्या? जब स्टॉक एक्सचेंज पर बायबैक की घोषणा की जाती है तो उन्हें क्या करना चाहिए? बेचें, खरीदें या दूर रहें? क्या इससे पैसा कमाना संभव है और फिरौती की जानकारी सामने आने पर क्या कदम उठाए जाने चाहिए?

बायबैक के कारण

द्वितीयक बाजार पर शेयर खरीदकर, एक कंपनी मुख्य रूप से अपने हितों का पीछा करती है और इसमें निवेशकों का विश्वास बढ़ाती है, जो ज्यादातर मामलों में उद्धरण के आगे के विकास पर सकारात्मक प्रभाव डालती है। आइए यह समझने के लिए खरीदारी के मुख्य कारणों पर नजर डालें कि भविष्य में स्टॉक एक्सचेंज की स्थिति कैसे विकसित हो सकती है।

गिरते हुए उद्धरण

शेयर की कीमतों में उल्लेखनीय गिरावट और आगे गिरावट के कारण, इन प्रतिभूतियों (साथ ही कंपनी में) में निवेशकों का विश्वास भी कम होने लगा है। आगे की गिरावट को रोकने और निवेशकों की वफादारी के स्तर को बढ़ाने के लिए कंपनी बाजार में शेयरों की पुनर्खरीद कर रही है।

इस तरह की कार्रवाइयां भविष्य में इसके विकास की संभावनाओं में कंपनी के प्रबंधन के विश्वास को दर्शाती हैं। इसका वर्तमान उद्धरणों पर सकारात्मक प्रभाव पड़ता है, जिससे उनमें थोड़ी वृद्धि होती है। लेकिन आमतौर पर इसका काफी अल्पकालिक प्रभाव होता है। सब कुछ खरीदी जाने वाली संपत्ति की मात्रा पर निर्भर करेगा। पर्याप्त रूप से बड़ी मांग के साथ, आप काफी महत्वपूर्ण वृद्धि देख सकते हैं, जो दीर्घकालिक विकास में विकसित हो सकती है।

बाज़ार द्वारा शेयरों का कम मूल्यांकन

यदि द्वितीयक बाजार में शेयरों को उनके उचित मूल्य से अच्छी छूट पर खरीदने का अवसर है और वित्त अनुमति देता है, तो इसका लाभ क्यों न उठाया जाए। बाजार में समय-समय पर ऐसे विचलन कई कारकों के कारण होते रहते हैं, जिनमें से मुख्य है निवेशक की भावना। कंपनी बाजार में काफी स्थिर हो सकती है, विकास और मुनाफे की अच्छी दर दिखा सकती है। लेकिन जब सिर्फ एक नकारात्मक कारक सामने आता है, कभी-कभी सीधे तौर पर कंपनी की गतिविधियों को प्रभावित नहीं करता है, तो निवेशक अपनी मौजूदा संपत्ति बेचना शुरू कर देते हैं, जिससे कीमतें कम हो जाती हैं। लेकिन बिजनेस को कुछ नहीं हुआ. वह काम करना और विकास करना जारी रखता है। इस दौरान केवल कंपनी का पूंजीकरण (और स्वयं शेयर) 20 - 30 - 40% तक घट सकता है।

ऐसी छूट तब बहुत आकर्षक होती है, जब कंपनी आज कम कीमतों पर अपने शेयर खरीदकर अपनी आगे की वृद्धि के प्रति आश्वस्त हो। और कुछ समय बाद, जब उद्धरण बहाल हो जाते हैं, तो उन्हें वापस बेचा जा सकता है, जिससे अंतर पर अच्छा पैसा कमाया जा सकता है।

अत्यधिक धन

अतिरिक्त नकदी के साथ, कोई कंपनी इसका उपयोग या तो अपने स्वयं के शेयरों को वापस खरीदने या अपने भविष्य के व्यवसाय को विकसित करने के लिए कर सकती है। और यदि प्रबंधन की पसंद पहले पर पड़ती है, तो इसका मतलब है कि फिलहाल वह इसे सबसे लाभदायक विकल्प मानता है। प्रबंधन की दृष्टि से कंपनी के विकास की अच्छी संभावनाओं के बारे में हम फिर क्या कह सकते हैं।

लागत में कमी

अपने शेयरधारकों को लाभांश का भुगतान करते समय, कंपनियों को आयकर का भुगतान करना आवश्यक होता है। अपने स्वयं के शेयर खरीदने से लाभांश भुगतान की कुल राशि कम हो जाती है और, तदनुसार, कर की राशि भी कम हो जाती है। शेयर स्वयं, चाहे वे कितने भी बढ़ें, तब तक कराधान के अधीन नहीं होते जब तक वे बेचे नहीं जाते। परिणामस्वरूप, शेयरों की संख्या बढ़ाने और लाभांश भुगतान को कम करने की दिशा में नकदी प्रवाह का ऐसा पुनर्वितरण कंपनी के लिए अधिक बेहतर है।

संभावित नुकसान और जोड़-तोड़

शेयर बायबैक का इस्तेमाल हेरफेर के लिए किया जा सकता है कंपनी का वित्तीय प्रदर्शन . परिसंपत्तियों के एक निश्चित हिस्से को मुक्त संचलन से निकालने से एक महत्वपूर्ण अनुपात - प्रति शेयर आय ईपीएस में बदलाव होता है।

ईपीएस = कंपनी की कुल आय/बकाया शेयरों की संख्या

परिणामस्वरूप, इस मूलभूत संकेतक के आधार पर शेयरों का मूल्यांकन कम हो जाता है। और कई निवेशक, इस तरह के एक आकर्षक विकल्प को देखकर, कथित रूप से सस्ती संपत्ति खरीदना शुरू कर देते हैं जो अच्छी छूट पर बेची जाती हैं।

मोचन मात्रा.यदि पुनर्खरीद किए गए शेयरों का नियोजित प्रतिशत छोटा है, तो इसका कोटेशन पर वस्तुतः कोई प्रभाव नहीं पड़ेगा। चरम मामलों में, मूल्य परिवर्तन का अल्पकालिक प्रभाव होगा। पर्याप्त रूप से बड़ी पुनर्खरीद मात्रा के साथ, आपूर्ति की तुलना में मांग का एक मजबूत असंतुलन देखना संभव होगा, जो स्वाभाविक रूप से उद्धरणों को बढ़ा देगा।

मोचन प्रतिशत.जब खरीद की स्थिति पर्याप्त रूप से आकर्षक हो जाती है, तो इस प्रक्रिया से लाभ कमाने के लिए निवेशकों द्वारा बड़े पैमाने पर खरीदारी शुरू हो जाती है। परिणामस्वरूप, आपूर्ति मांग से कहीं अधिक है। और सभी विक्रेताओं को संतुष्ट करने के लिए कंपनी उनके आवेदनों की कुल संख्या और राशि निर्धारित करती है और उन्हें एक निश्चित अनुपात में सभी के बीच वितरित करती है। उदाहरण के लिए, यदि पुनर्खरीद की कुल नियोजित मात्रा 5 बिलियन है, और आवेदन 50 बिलियन की राशि में प्रस्तुत किए गए हैं, तो प्रत्येक मालिक से केवल 10% पुनर्खरीद की जाएगी। परिणामस्वरूप, मोचन पूरा होने के बाद, लावारिस शेयरों को बाजार में वापस "डंप" किया जाना शुरू हो जाता है। और विपरीत स्थिति तब उत्पन्न होती है जब हर कोई बेचना चाहता है और भाव में गिरावट आती है।

मूल्य स्तर।अगर बायबैक के समय शेयर निचले स्तर पर कारोबार कर रहे हैं तो यह अच्छा है। अन्यथा, जब सर्वकालिक उच्चतम स्तर पर या कम से कम काफी उच्च मूल्य सीमा पर शेयरों को वापस खरीदने की कोशिश की जाती है, तो चिंता का कारण होता है। इतनी अधिक कीमत पर शेयर वापस खरीदने वाली कोई कंपनी यह प्रक्रिया क्यों अपनाएगी?

कृत्रिम रूप से उद्धरणों को और भी अधिक बढ़ाने और मूल्य-आय गुणकों में और बदलावों का उपयोग करके लाभ कमाने के लिए मूल्य में हेरफेर हो सकता है। अवांछित खरीदारी की इस संभावना को खत्म करने के लिए, निजी निवेशकों को केवल कंपनी के डेटा के साथ उद्योग के औसत की तुलना करने की आवश्यकता है। उच्च पी/ई के साथ, किसी कंपनी के लिए अपने ही शेयर वापस खरीदने की कोई आर्थिक समझ नहीं है।

मोचन प्रक्रिया

ऐसे 2 विकल्प हैं जिनके द्वारा कोई कंपनी अपनी संपत्ति अर्जित कर सकती है:

1. खुले बाज़ार में;
2. एक विकल्प के माध्यम से.

पहले मामले में, कंपनी स्टॉक एक्सचेंज पर मौजूदा परिसंपत्तियों को मौजूदा बाजार मूल्य पर खरीदना शुरू कर देती है। धीरे-धीरे आवश्यक मात्रा में खरीदारी करें। निवेशक या तो बिक्री के लिए सहमत हो सकता है या अपनी प्रतिभूतियों के साथ किनारे पर रह सकता है। पुनर्खरीद रणनीति के आधार पर, कोटेशन में बदलाव हो सकता है। छोटे हिस्सों में मध्यम व्यापार की तुलना में आक्रामक खरीदारी से अधिक वृद्धि होने की संभावना है। लेकिन किसी भी स्थिति में, मांग बढ़ने के कारण मौजूदा भाव बढ़ेंगे।

किसी विकल्प के माध्यम से पुनर्खरीद करते समय, जारीकर्ता सभी शेयरधारकों को एक निश्चित पुनर्खरीद मूल्य के साथ एक प्रस्ताव भेजता है, जो एक निश्चित अवधि के लिए वैध होता है। मोचन मूल्य में मौजूदा बाजार मूल्य और एक अतिरिक्त प्रीमियम शामिल होता है। यदि, किसी निश्चित अवधि के दौरान, शेयरों का बाजार मूल्य विकल्प की लागत से अधिक हो जाता है, तो शेयरधारकों के लिए अपनी संपत्ति बेचना लाभहीन हो जाता है। अगर कीमतें कम हो जाती हैं तो उनके लिए ऑफर काफी आकर्षक हो जाता है.

शेयरधारकों को बाजार की स्थितियों और उनके व्यक्तिगत वित्तीय लक्ष्यों के आधार पर खरीद प्रस्ताव को स्वीकार या अस्वीकार करने का अधिकार है।

निवेशक के लिए लाभ

निवेशकों के पास शेयर पुनर्खरीद कार्यक्रम से लाभ कमाने का अच्छा अवसर है। बायबैक शुरू करने की प्रक्रिया पहले से ही खरीदने के लिए एक तेजी का संकेत है। खरीदी गई संपत्तियों की मात्रा के आधार पर, मूल्य में उतार-चढ़ाव काफी महत्वपूर्ण हो सकता है। लेकिन एक नियम के रूप में, बाजार से पुनर्खरीद की गई प्रतिभूतियों का प्रतिशत बहुत अधिक नहीं है और उद्धरण में वृद्धि का आमतौर पर अल्पकालिक प्रभाव होता है। इसलिए, यह मुख्य रूप से उन खिलाड़ियों के लिए दिलचस्प होगा जो छोटी अवधि के लिए सौदे करते हैं।

लेकिन अगर कोई कंपनी इन प्रक्रियाओं को गहरी नियमितता के साथ करती है, धीरे-धीरे फ्री फ्लोट में शेयरों की संख्या कम करती है, तो यह दीर्घकालिक निवेशकों के लिए प्रतिभूतियों पर करीब से नज़र डालने का संकेत है। इसके बाद, बिक्री के प्रस्तावों में लगातार कमी और निरंतर मांग के कारण, समय के साथ उद्धरण में अच्छी वृद्धि हो सकती है।

कई विकल्प हैं.

1. यदि आपके पास बायबैक की घोषणा से पहले ही संपत्ति है, तो आपको बस कोटेशन में वृद्धि के साथ इस खबर पर बाजार की प्रतिक्रिया का इंतजार करना होगा और शांति से अच्छी कीमत पर बेचना होगा।
2. मूल्य वृद्धि के बाद उन्हें आगे बेचने की दृष्टि से, मोचन घोषणा के समय तुरंत संपत्ति खरीदें।
3. मोचन की समाप्ति से पहले एक छोटी स्थिति लें। ज्यादातर मामलों में, उद्धरण गिर जाएंगे।
4. लंबी अवधि के निवेशक भी भाग ले सकते हैं। रणनीति इस प्रकार है: बढ़ी हुई कीमत पर, फिर एक निश्चित समय के बाद, कम पैसे में संपत्ति का पैकेज वापस खरीदें।

प्रकाशन दिनांक: 2017-05-02
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शेयरों की जबरन पुनर्खरीद तब होती है जब एक संयुक्त स्टॉक कंपनी अचानक अपने जीवन को मौलिक रूप से बदलने का फैसला करती है, लेकिन एक व्यक्तिगत शेयरधारक इस आंदोलन में शामिल नहीं होना चाहता है। विदाई शांतिपूर्ण और निराशा रहित होनी चाहिए. दुर्भाग्य से, ऐसा हमेशा नहीं होता.

अनिवार्य मोचन का अधिकार कब उत्पन्न होता है?

• कंपनी के पुनर्गठन पर;
• कंपनी की परिसंपत्तियों के बुक वैल्यू के 50 प्रतिशत से अधिक मूल्य की संपत्ति के संबंध में एक प्रमुख लेनदेन के अनुमोदन पर;
• चार्टर में संशोधन पर जो इस शेयरधारक के अधिकारों को सीमित करता है;
• कंपनी की सार्वजनिक स्थिति की समाप्ति और डीलिस्टिंग पर।

इसके अलावा, चार्टर द्वारा प्रदान किए गए विशेष मुद्दों पर निर्णय लेते समय, जिस पर गैर-सार्वजनिक संयुक्त स्टॉक कंपनी के पसंदीदा शेयरों के मालिक वोट देते हैं (संघीय कानून "संयुक्त स्टॉक कंपनियों पर" के अनुच्छेद 32 के खंड 6) , इन शेयरधारकों को पुनर्खरीद का भी अधिकार है।

केवल वे शेयरधारक जिन्होंने निर्णय के पक्ष में मतदान नहीं किया या विरोध में मतदान किया, उन्हें पुनर्खरीद का अधिकार है।

कल

शेयरधारकों की आम बैठक बुलाते समय, निदेशक मंडल के पास शेयरों के बाजार मूल्य पर मूल्यांकक की राय होनी चाहिए। बायआउट मूल्य को आमतौर पर निदेशक मंडल की उसी बैठक में मंजूरी दी जाती है जिसमें आम बैठक बुलाने की घोषणा की जाती है।

शेयरधारकों की बैठक का नोटिस मोचन की मांग के अधिकार के उद्भव, इसके कार्यान्वयन की कीमत और प्रक्रिया का संकेत देता है।

यह समझा जाता है कि जब भी कोई समाज इन मुद्दों को अपने एजेंडे में शामिल करता है, तो वह मूल्यांकन करने के लिए बाध्य होता है।

ऐसा होता है कि इस दायित्व को जाने-अनजाने भुला दिया जाता है और बैठक बुलाते समय फिरौती का जिक्र ही नहीं किया जाता है। हालाँकि, यह शेयरधारक को शेयरों के मोचन की मांग करने के अधिकार से वंचित नहीं करता है। उसे अपनी पहल पर मूल्यांकन करना होगा और दावा करना होगा। भविष्य में वह अपने खर्चों की भरपाई करने में सक्षम होंगे।

कंपनी को कितने शेयर "बेचे" जा सकते हैं?

कानून किसी शेयरधारक के स्वामित्व वाले सभी शेयरों या उसके कुछ हिस्से की पुनर्खरीद की अनुमति देता है।

उन विशेष प्रश्नों के लिए एक स्पष्टीकरण है जिनका हमने ऊपर उल्लेख किया है। इस मामले में, हम केवल पसंदीदा शेयरों के मोचन के बारे में बात कर रहे हैं।

दावा कब करें?

कानून आम बैठक द्वारा निर्णय लेने की तारीख से 45 दिनों की अवधि स्थापित करता है जो मोचन के आधार के रूप में कार्य करता है। इसी अवधि के दौरान आप अपना दावा वापस ले सकते हैं।

यह शब्द परीक्षण-पूर्व है और इसे बहाल नहीं किया जा सकता।

मूल्यांकन पर विवाद करें

क्या आप निदेशक मंडल द्वारा अनुमोदित कीमत से संतुष्ट नहीं हैं? आप या तो अपने शेयर रखने के लिए सहमत होते हैं, या आप शेयरों के मूल्य पर बोर्ड के फैसले को चुनौती देने और हर्जाना मांगने के साथ-साथ बायआउट अनुरोध दायर करते हैं।

यदि आप निदेशक मंडल के निर्णय को चुनौती देते हैं, लेकिन पुनर्खरीद की घोषणा नहीं करते हैं, तो अदालत संकेत देगी कि शेयरधारक ने निर्धारित तरीके से अपने अधिकार का प्रयोग नहीं किया है, और पैंतालीस दिन की अवधि से परे शेयरों को पुनर्खरीद करना असंभव है .

यदि आप फिरौती की मांग करते हैं और फिर कीमत पर विवाद करते हैं, तो आपको अपने दावों को पूरा करने से इनकार भी किया जा सकता है। सबसे पहले, दावा दायर करने के समय, वादी शायद अब शेयरधारक नहीं रहेगा, यानी, वह कंपनी के निकायों के निर्णयों को चुनौती देने का अधिकार खो देगा। दूसरे, निदेशक मंडल के निर्णयों को चुनौती देने के लिए तीन महीने की समय सीमा चूक जाने का जोखिम है।

जबरन छुटकारे की कीमत को चुनौती देने वाले मामले जटिल और लंबे हैं। ऐसे भी मामले हैं जहां किसी विवाद के समाधान में चार साल से अधिक का समय लग गया। यह और भी स्पष्ट है कि विचाराधीन स्थितियाँ कितनी विरोधाभासी हैं और सभी इच्छुक पक्ष कितने समझौताहीन हैं।

यदि आप किसी कॉर्पोरेट विवाद का सामना कर रहे हैं, तो वकील व्लादिमीर चिकिन से संपर्क करें और हम आपकी मदद करेंगे। +74993907696 पर लिखें या कॉल करें।

ओजेएससी के शेयरों के साथ लेनदेन की सबसे महत्वपूर्ण विशेषता उस व्यक्ति का दायित्व है जो कंपनी के कुल वोटिंग शेयरों के 30, 50 या 75% से अधिक का मालिक बन गया है ताकि शेष शेयरधारकों को एक अनिवार्य प्रस्ताव भेजा जा सके। उनके शेयर (या अन्य प्रतिभूतियाँ जिन्हें शेयरों में परिवर्तित किया जा सकता है) वापस खरीदने के लिए। यह ऑफ़र व्यक्तिगत खाते पर रसीद दर्ज करने के 35 दिनों के भीतर नहीं दिया जाता है।

इसके अलावा, 30% + 1 शेयर - 50%, 50% + 1 शेयर - 75%, 75% + 1 शेयर - 100% की सीमा में, एक व्यक्ति को अनिवार्य प्रस्ताव भेजने की बाध्यता के बिना प्रतिभूतियां खरीदने का अधिकार है। अन्य शेयरधारक. यह केवल तभी आवश्यक है, जब किसी OJSC के शेयरों की पुनर्खरीद करते समय लेनदेन के परिणामस्वरूप या अन्य कारणों से (उदाहरण के लिए, जब संबद्धता के संकेत दिखाई देते हैं), सीमा मूल्यों में से एक (30%, 50% या 75%) वोटिंग शेयरों की संख्या) पार हो गई थी।

ये विशेष संख्याएँ क्यों चुनी गईं? तथ्य यह है कि इन सीमाओं को पार करने से कंपनी पर एक या दूसरे स्तर का नियंत्रण मिलता है। इस प्रकार, 30% शेयरों का स्वामित्व उनके धारक को असफल बैठक के स्थान पर दोबारा बैठक आयोजित करने का अधिकार देता है। 50% हिस्सेदारी उसके मालिक को शेयरधारकों की एक आम बैठक में अपने पक्ष में विभिन्न मुद्दों को हल करने की अनुमति देती है, जहां साधारण बहुमत से अनुमोदन की आवश्यकता होती है, और यदि योग्य बहुमत से अनुमोदन की आवश्यकता होती है तो 75% हिस्सेदारी की अनुमति होती है।

एक स्वैच्छिक प्रस्ताव की तरह, एक अनिवार्य प्रस्ताव अनिवार्य रूप से एक सार्वजनिक प्रस्ताव होता है, जिसमें लेनदेन की सभी सबसे महत्वपूर्ण शर्तें शामिल होती हैं। और अनिवार्य पेशकश करने वाले निवेशक के दायित्व की पूर्ति की पुष्टि बैंक गारंटी द्वारा की जानी चाहिए। अंतर यह है कि शेयरों की पुनर्खरीद के लिए अनिवार्य प्रस्ताव भेजना निवेशक की इच्छा की अभिव्यक्ति नहीं है, बल्कि उसका दायित्व है, जो तब उत्पन्न होता है जब उसकी शेयरधारिता उपरोक्त सीमा मूल्यों तक पहुंच जाती है।

अनिवार्य प्रस्ताव में शेयरों की कीमत स्थापित करने की ख़ासियतें

अनिवार्य प्रस्ताव में निर्दिष्ट शेयर मूल्य कुछ आवश्यकताओं को ध्यान में रखते हुए निवेशक द्वारा निर्धारित किया जाना चाहिए। इस प्रकार, प्रतिभूतियों की लागत उनके भारित औसत मूल्य से कम नहीं हो सकती है, जो पिछले छह महीनों में प्रतिभूति बाजार पर व्यापार के परिणामों के आधार पर निर्धारित की जाती है।

यदि व्यापार आयोजकों की संख्या दो या अधिक है, तो भारित औसत मूल्य की गणना उन सभी आयोजकों के व्यापार के परिणामों के आधार पर की जाती है जहां ये प्रतिभूतियां छह या अधिक महीनों से प्रसारित हो रही हैं।

इस घटना में कि विचाराधीन प्रतिभूतियां व्यापार में भाग नहीं लेती हैं या छह महीने से कम अवधि के लिए प्रचलन में हैं, अनिवार्य प्रस्ताव में निर्दिष्ट मूल्य एक स्वतंत्र मूल्यांकक द्वारा गणना किए गए बाजार मूल्य से कम नहीं हो सकता है। इस मामले में, एक विशिष्ट शेयर (या उसमें परिवर्तनीय अन्य सुरक्षा) का मूल्य मूल्यांकन के अधीन है।

यदि पिछले छह महीनों के दौरान किसी निवेशक (या उसके सहयोगी) ने शेयर खरीदे हैं या पुनर्खरीद के लिए प्रतिबद्ध हैं, तो अनिवार्य प्रस्ताव में निर्दिष्ट उनकी कीमत उस अधिकतम कीमत से कम नहीं हो सकती है जिस पर इन व्यक्तियों ने इन प्रतिभूतियों को खरीदा या पुनर्खरीद करने के लिए प्रतिबद्ध किया है।

संभावित कठिनाइयाँ

एक बड़े (बहुमत) शेयरधारक के लिए शेयरों को पुनर्खरीद करने के लिए एक अनिवार्य प्रस्ताव देने की बाध्यता का उद्भव, सबसे पहले, छोटे (अल्पसंख्यक) शेयरधारकों के लिए, साथ ही शेयरों के बड़े ब्लॉक के उन धारकों के लिए फायदेमंद है जिनके पास लक्ष्य नहीं हैं। संयुक्त स्टॉक कंपनी के प्रबंधन के लिए और, वर्तमान स्थिति में, इन प्रतिभूतियों की लाभदायक बिक्री में रुचि रखते हैं। कॉर्पोरेट नियंत्रण के क्षेत्र में उत्पन्न होने वाले सभी परिवर्तनों का आकलन करने के बाद, उन्हें अपने शेयर बाजार मूल्य पर बेचने का अधिकार है। और यह फायदेमंद होगा: आखिरकार, एक बार बहुसंख्यक शेयरधारक प्रकट होने के बाद, अल्पसंख्यक शेयरधारकों के पास कंपनी के प्रबंधन में भाग लेने का कोई वास्तविक अवसर नहीं होगा।

हालाँकि, संयुक्त स्टॉक कंपनी कानून में निहित अनिवार्य प्रस्ताव आवश्यकता ने बहुसंख्यक शेयरधारकों के लिए जीवन को बहुत कठिन बना दिया है। अल्पसंख्यक शेयरधारकों की अपने शेयरों को बाजार मूल्य पर बेचने की क्षमता खरीदारों के लिए एक निश्चित जोखिम पैदा करती है। आपको इस तथ्य के लिए तैयार रहने की आवश्यकता है कि एक निवेशक जो, उदाहरण के लिए, एक खुली संयुक्त स्टॉक कंपनी के 40% शेयर खरीदना चाहता है, वास्तव में उसे ओजेएससी के 100% शेयर खरीदने के लिए मजबूर किया जाएगा। ऐसी स्थितियों से बचने के लिए, ऐसे लेनदेन को उनके कार्यान्वयन के प्रारंभिक चरण में संरचित करने की आवश्यकता है।

आप इसे निम्नलिखित तरीकों से कर सकते हैं:

• यदि आप शेयरों का एक बड़ा ब्लॉक (आमतौर पर 50% से अधिक) खरीदने की योजना बना रहे हैं, तो एक अच्छा विकल्प संयुक्त स्टॉक कंपनी के प्रकार को बदलना हो सकता है: ओजेएससी से सीजेएससी तक। लेनदारों को सूचित करने की कोई आवश्यकता नहीं है. कंपनी का प्रकार बदलने के लिए, आपको बस उसके चार्टर में बदलाव करना होगा। इस विकल्प में एक महत्वपूर्ण कठिनाई बैठक में सभी मतदाताओं की एक योग्य संख्या (75% से अधिक शेयर) द्वारा वफादार मतदान सुनिश्चित करना है।
• शेयरों की पुनर्खरीद के लिए एक अनिवार्य प्रस्ताव की आवश्यकता नहीं है, भले ही प्रतिभूतियों को सहयोगियों के बीच बेचा या अधिग्रहित किया गया हो। ऐसी योजना के तहत, शेयरों का मालिक अपनी प्रतिभूतियों को अलग नहीं करता है, बल्कि उन्हें एक सीमित देयता कंपनी - एक सहायक कंपनी की अधिकृत पूंजी में योगदान देता है। इस मामले में, समाज पर अब अनिवार्य प्रस्ताव बनाने का दायित्व नहीं है।
  इसके बाद, शेयरों का संभावित खरीदार एलएलसी की अधिकृत पूंजी के सभी शेयरों का अधिग्रहण कर लेता है और इस प्रकार उसे सभी शेयरों का निपटान करने का अवसर मिलता है। इस तथ्य के बावजूद कि, कानून के दृष्टिकोण से, शेयर एक सहायक कंपनी - एक सीमित देयता कंपनी के हैं, खरीदार को शेयरों के पूरे ब्लॉक पर पूर्ण नियंत्रण प्राप्त होता है। यह महत्वपूर्ण है कि प्रतिभूतियों के अन्य धारकों के प्रति उसका कोई दायित्व नहीं है।

यदि किसी भी परिस्थिति में उपरोक्त दो तरीकों का उपयोग करना असंभव हो जाता है, तो आपको संभावित जोखिमों के लिए तैयार रहना होगा। इस मामले में, परियोजना की लागत के प्रबंधन और संभावित लेनदेन विकल्पों की योजना बनाने पर जोर दिया जाना चाहिए।

खुली संयुक्त स्टॉक कंपनियों में, यदि एक व्यक्ति के स्वामित्व वाले पैकेज का आकार 95% तक पहुँच जाता है, तो कानूनी अनिवार्यता का अभ्यास किया जाता है। पुनर्खरीद आवश्यकताओं के लिए दो विकल्प हैं: अनिवार्य और स्वैच्छिक प्रस्ताव। पहले मामले में, निवेशक शेयरधारकों को अपने शेयर बेचने की पेशकश करने के लिए बाध्य है, दूसरे में - शेयरधारक उसे शेष 5% खरीदने की पेशकश करते हैं।

प्रतिभूतियों के मुख्य ब्लॉक के मालिक के अनुरोध पर शेयरों की जबरन पुनर्खरीद

एक प्रमुख शेयरधारक के पास शेयरधारकों की पूर्व सहमति के बिना उनके हाथों में बची प्रतिभूतियों को जबरन वापस लेने का अनुरोध करने का पूरा अधिकार है। निवेशक, पैकेज के 95% का मालिक बनने के छह महीने के भीतर, अन्य सभी मालिकों को लेनदेन की शर्तों के बारे में सूचित करते हुए एक मोचन मांग भेज सकता है।

जबरन मोचन के दौरान शेयरों और प्रतिभूतियों की कीमत कीमत से कम नहीं हो सकती:

• बाज़ार (एक स्वतंत्र मूल्यांकक की गणना के अनुसार);
• एक अनिवार्य या स्वैच्छिक प्रस्ताव के तहत उनके अधिग्रहण के लिए कीमतें, जिसकी बदौलत पैकेज के मालिक ने 95% हासिल किया;
• वह अधिकतम कीमत जिस पर मुख्य मालिक ने प्राप्त प्रस्ताव की समाप्ति तिथि के बाद शेयर खरीदे।

प्रतिभूतियों के शेष धारकों को शेष शेयरों (बेचने) के मोचन की मांग करने का अधिकार है। पैकेज के अधिग्रहण की तारीख से 35 कैलेंडर दिनों के बाद, निवेशक को 5% पेपर धारकों को आगामी लेनदेन की शर्तों को रेखांकित करते हुए एक नोटिस भेजना होगा कि उन्हें शेष शेयर की मोचन की मांग करने का अधिकार है। शेयरधारक, शर्तों को स्वीकार करते हुए, निवेशक को इस तरह के अधिकार की सूचना मिलने के छह महीने के भीतर एक मोचन अनुरोध भेजते हैं।

पुनर्खरीद किए गए शेयरों की कीमत इससे कम नहीं हो सकती:

• वह कीमत जिस पर अनिवार्य या स्वैच्छिक प्रस्ताव के तहत शेयर खरीदे गए थे;
• अधिकतम मूल्य जिस पर ब्लॉक के मालिक ने प्रस्ताव की स्वीकृति (अनिवार्य या स्वैच्छिक) के पूरा होने के बाद प्रतिभूतियां खरीदीं।

यदि पैकेज के मालिक ने खरीदारी नहीं की है तो उसे शेष 5% को भुनाने का अधिकार है< 10% голосующих акций при принятии предложения (обязательного или добровольного).

निवेशक उनकी इच्छा की परवाह किए बिना सभी शेयरधारकों से शेष शेयर खरीदता है। यदि छोटे मालिक अपने शेयरों की बिक्री के लिए आवेदन जमा नहीं करते हैं, तो उनके शेयरों को बट्टे खाते में डाल दिया जाएगा और मुख्य मालिक के खाते में स्थानांतरित कर दिया जाएगा। शेयरधारकों के साथ बाद के निपटान के लिए प्रतिभूतियों के लिए हस्तांतरित धनराशि उस क्षेत्र में एक नोटरी की जमा राशि पर रखी जाती है जहां संयुक्त स्टॉक कंपनी स्थित है।

छोटे शेयरधारक जो अपने शेयर छोड़ना नहीं चाहते हैं या कीमत से संतुष्ट नहीं हैं, उन्हें मध्यस्थता अदालत में नुकसान के मुआवजे के लिए दावा दायर करने का अधिकार है, लेकिन भुनाए गए शेयरों को बट्टे खाते में डालने की तारीख से छह महीने के भीतर नहीं। उनका व्यक्तिगत खाता. दावा दायर करने से जबरन छुटकारे की प्रक्रिया को निलंबित नहीं किया जा सकता है या इसे अमान्य नहीं किया जा सकता है।
95% प्रतिभूति पैकेज के मालिक को कंपनी पर पूर्ण नियंत्रण प्राप्त होता है और वह उसका मालिक बन जाता है। जबरन खरीद के लिए मुख्य प्रेरणा यह है कि 100% हिस्सेदारी इसके एकमात्र मालिक को कंपनी को अधिक कुशलता से प्रबंधित करने की अनुमति देगी। एक नियम के रूप में, छोटे शेयरधारकों के अधिकारों की अनदेखी की जाती है।

बंद संयुक्त स्टॉक कंपनियों के लिए अनिवार्य मोचन अधिक कठिन है, लेकिन उन्हें एक बंद संयुक्त स्टॉक कंपनी को एक खुली कंपनी में बदलने का अधिकार प्राप्त है।

"लेखा", 2011, एन 1

ऐसी स्थितियों में जब प्रमुख शेयरधारक (बहुसंख्यक शेयरधारक) उत्पादन के विकास और आधुनिकीकरण, नए प्रतिस्पर्धी उत्पादों के विकास में निवेश करने का इरादा रखता है, जब वह एक खुली संयुक्त स्टॉक कंपनी के कॉर्पोरेट प्रबंधन की दक्षता बढ़ाने में रुचि रखता है, तो यह आवश्यक है कानून में एक ओर अपने वैध हितों और दूसरी ओर अल्पसंख्यक शेयरधारकों के वैध हितों का संतुलन स्थापित करना, जिनके संपत्ति अधिकार प्रबंधन निर्णयों से प्रभावित होते हैं।

कॉर्पोरेट नियंत्रण के पुनर्वितरण के दौरान अल्पसंख्यक शेयरधारकों के अधिकारों की रक्षा के लिए, 5 जनवरी, 2006 के संघीय कानून संख्या 7-एफजेड को अपनाया गया, संघीय कानून संख्या 208-एफजेड "संयुक्त स्टॉक कंपनियों पर" अध्याय को पूरक किया गया। XI.1 "एक खुली कंपनी के 30 प्रतिशत से अधिक शेयरों का अधिग्रहण", जिसके नियम खुली संयुक्त स्टॉक कंपनियों में पूंजी की एकाग्रता की उद्देश्य प्रक्रियाओं को सुव्यवस्थित करने के लिए संयुक्त स्टॉक स्वामित्व के संबंधों को विनियमित करते हैं।

अध्याय शेयरों के अधिकारों के हस्तांतरण के लिए शर्तों और प्रक्रिया को नियंत्रित करता है, अल्पसंख्यक शेयरधारकों की संपत्ति का जबरन अलगाव, वापस लिए गए शेयरों के मूल्य के लिए प्रारंभिक और समकक्ष मुआवजे के अधीन है।

शेयरों की पुनर्खरीद के लिए चार प्रकार के प्रस्ताव हैं, जिनमें से प्रत्येक को कुछ शर्तों के पूरा होने पर बहुमत शेयरधारक द्वारा लागू किया जा सकता है:

- स्वैच्छिक प्रस्ताव.जो शेयरधारक व्यक्तिगत रूप से या सहयोगियों के साथ संयुक्त रूप से, किसी खुली कंपनी के कम से कम 30% शेयरों का एक ब्लॉक हासिल करने का इरादा रखते हैं, उन्हें खुली कंपनी को अन्य शेयरधारकों के स्वामित्व वाले शेयरों को हासिल करने के लिए एक स्वैच्छिक प्रस्ताव भेजने का अधिकार है। खुली कंपनी;

- अनिवार्य प्रस्ताव.एक व्यक्ति जिसने व्यक्तिगत खाते (डिपो खाता) पर संबंधित क्रेडिट प्रविष्टि करने की तारीख से 35 दिनों के भीतर या उस क्षण से जब इस व्यक्ति को पता चला या चाहिए, एक खुली कंपनी के शेयरों की कुल संख्या का 30% से अधिक हासिल कर लिया है। यह पता चला है कि वह स्वतंत्र रूप से या अपने सहयोगियों के साथ संयुक्त रूप से ऐसे शेयरों की निर्दिष्ट संख्या का मालिक है, अन्य शेयरधारकों से शेयर खरीदने के लिए खुली कंपनी को एक प्रस्ताव भेजने के लिए बाध्य है;

- शेयरों के मोचन की मांग करने के अधिकार की अधिसूचना।एक व्यक्ति, जो एक खुली कंपनी की सभी प्रतिभूतियों को खरीदने के स्वैच्छिक प्रस्ताव के परिणामस्वरूप, इस व्यक्ति और उसके स्वामित्व वाले शेयरों को ध्यान में रखते हुए, एक खुली कंपनी के शेयरों की कुल संख्या के 95% से अधिक का मालिक बन गया है। सहयोगी, अन्य व्यक्तियों के स्वामित्व वाली खुली कंपनी के शेष शेयरों को भुनाने के लिए बाध्य हैं, साथ ही उनके मालिकों के अनुरोध पर ऐसे शेयरों में परिवर्तनीय इश्यू-ग्रेड प्रतिभूतियां भी हैं। प्रतिभूतियों के संबंधित हिस्से के अधिग्रहण की तारीख से 35 दिनों के भीतर, बहुसंख्यक शेयरधारक प्रतिभूतियों के मालिकों को, जिनके पास प्रतिभूतियों के मोचन की मांग करने का अधिकार है, ऐसे अधिकार के अस्तित्व के बारे में एक अधिसूचना भेजने के लिए बाध्य है;

- शेयरों की पुनर्खरीद की आवश्यकता.एक ऐसे व्यक्ति द्वारा एक खुली कंपनी की सभी प्रतिभूतियों को प्राप्त करने के लिए स्वैच्छिक प्रस्ताव स्वीकार करने की अवधि की समाप्ति की तारीख से 6 महीने के भीतर भेजा गया, जो एक खुली कंपनी के शेयरों की कुल संख्या के 95% से अधिक का मालिक बन गया है। इस व्यक्ति और उसके सहयोगियों के स्वामित्व वाले शेयरों को ध्यान में रखें, यदि संबंधित स्वैच्छिक प्रस्ताव या अनिवार्य प्रस्ताव की स्वीकृति के परिणामस्वरूप, खुली कंपनी के शेयरों की कुल संख्या का कम से कम 10% हासिल किया गया हो।

सूचीबद्ध प्रस्तावों में से केवल अंतिम ही अल्पसंख्यक शेयरधारकों को अपने शेयर बेचने के लिए मजबूर करता है, और यह मध्यस्थता अदालतों द्वारा हल किए जाने वाले अधिकांश विवादों का कारण भी बनता है।

विवाद अक्सर निम्नलिखित कारणों से उत्पन्न होते हैं:

• शेयरों के स्वामित्व से जबरन वंचित करने के दौरान शेयरधारकों के संवैधानिक अधिकारों का उल्लंघन किया गया;
• एक स्वतंत्र मूल्यांकक द्वारा निर्धारित शेयरों के मूल्य के आकलन से सहमत नहीं हैं; पुनर्खरीद किए जा रहे शेयरों के अविश्वसनीय मूल्यांकन के संबंध में प्राप्त नुकसान के मुआवजे के लिए दावा दायर करना;
• जबरन छुटकारे की प्रक्रिया का उल्लंघन किया गया;
• पुनर्खरीद का कोई अधिकार नहीं है या यह साबित हो चुका है कि पुनर्खरीद प्रस्ताव देने वाले सहयोगी के रूप में दर्शाए गए सभी व्यक्ति ऐसे नहीं हैं और वास्तविक हिस्सेदारी 30 या 95% से कम है।

संवैधानिक अधिकारों का हनन

कला द्वारा गारंटीकृत अल्पसंख्यक शेयरधारक के अधिकारों और स्वतंत्रता के उल्लंघन का मुद्दा। कला। रूसी संघ के संविधान के 19, 35, 46 और 55। सबसे पूर्ण उत्तर 3 जुलाई 2007 एन 681-ओ-पी के रूसी संघ के संवैधानिक न्यायालय के निर्धारण में दिया गया है, जो उल्लंघन की अनुपस्थिति को इंगित करता है।

मालिक से संपत्ति की जबरन जब्ती के मामलों में (ऐसी जब्ती के आधार की परवाह किए बिना), प्रभावी न्यायिक नियंत्रण का प्रयोग किया जाना चाहिए, जो प्रारंभिक या बाद में हो सकता है और संपत्ति की हिंसा के संवैधानिक सिद्धांत की गारंटी के रूप में कार्य करता है।

शेयरों को उनके मोचन के माध्यम से समेकित करने की प्रक्रिया के अनुपालन पर न्यायिक नियंत्रण के महत्व और महत्व को ध्यान में रखते हुए, रूसी संघ के संवैधानिक न्यायालय ने इस बात पर जोर दिया कि अदालतों को शेयरधारकों के अधिकारों और स्वतंत्रता की प्रभावी सुरक्षा सुनिश्चित करने के लिए कहा जाता है, न कि जाँच करने के लिए। निदेशक मंडल और शेयरधारकों की आम बैठक द्वारा लिए गए निर्णयों की आर्थिक व्यवहार्यता, जिसमें व्यवसाय में स्वतंत्रता और व्यापक विवेक होता है; नतीजतन, अदालतें, जब शेयरधारकों और आंशिक शेयरों के धारकों की शिकायतों के आधार पर संयुक्त स्टॉक कंपनियों के प्रबंधन निकायों के निर्णयों पर नियंत्रण रखती हैं, तो शेयरों को समेकित करने के प्रस्तावित विकल्प की आर्थिक व्यवहार्यता का मूल्यांकन नहीं करती हैं, जिसमें शामिल हैं। व्यावसायिक गतिविधि की जोखिम भरी प्रकृति के कारण, व्यावसायिक ग़लत अनुमानों की उपस्थिति की पहचान करने की अदालतों की क्षमता में वस्तुनिष्ठ सीमाएँ हैं।

शेयरों के जबरन मोचन की प्रक्रिया में प्रासंगिक कानूनी संबंधों में प्रतिभागियों के हितों का संतुलन बनाए रखने और इसके परिणामस्वरूप, अल्पसंख्यक शेयरधारकों के अधिकारों की रक्षा करने की एक प्रभावी गारंटी इस प्रक्रिया पर व्यापक न्यायिक नियंत्रण का कार्यान्वयन है। 24 फरवरी 2004 के संकल्प संख्या 3-पी में निर्धारित रूसी संघ के संवैधानिक न्यायालय की कानूनी स्थिति के आधार पर, इसका तात्पर्य भुनाए जाने वाले शेयरों की कीमत निर्धारित करने की शुद्धता का आकलन और दोनों है। इसके अनुचित निर्धारण के संबंध में वादी को होने वाले नुकसान की उपस्थिति, और जबरन पुनर्खरीद से संबंधित एक अध्ययन या तथ्यात्मक परिस्थितियों के ऐसे पुनर्खरीद के अधिकार का उद्भव जो कानून की आवश्यकताओं के महत्वपूर्ण उल्लंघन या अधिकारों के दुरुपयोग का संकेत दे सकता है और पुनर्खरीद किए गए शेयरों के लिए उचित मूल्य की स्थापना को प्रभावित करें।

संपत्ति का जबरन हस्तांतरण, प्रारंभिक और समकक्ष मुआवजे के अधीन, न केवल राज्य की जरूरतों के लिए संभव है, बल्कि उन मामलों में भी जहां इसे "संयुक्त स्टॉक कंपनी के सामान्य हित" के उद्देश्य से किया जाता है, और इन मामलों में, एक खुली संयुक्त स्टॉक कंपनी के शेयरधारकों के संपत्ति अधिकारों में हस्तक्षेप उचित है, रूसी संघ के संविधान के विपरीत नहीं है और इसकी अनुमति केवल तभी दी जाती है जब प्रमुख और अल्पसंख्यक शेयरधारकों के हितों के टकराव पर काबू पाने के उद्देश्य से प्रभावी कानूनी साधन हों। इस प्रकार, रूसी संघ के संवैधानिक न्यायालय ने कला के भाग 3 में निहित निजी संपत्ति अधिकारों की गारंटी के आवेदन के दायरे का विस्तार किया। रूसी संघ के संविधान के 35।

क्षति के लिए दावा दायर करना

कला के अनुसार. कानून एन 208-एफजेड के 84.8, शेयरों की पुनर्खरीद उनके बाजार मूल्य से कम कीमत पर नहीं की जाती है, जिसे एक स्वतंत्र मूल्यांकक द्वारा निर्धारित किया जाना चाहिए। इस मामले में, एक अल्पसंख्यक शेयरधारक जो पुनर्खरीद की गई प्रतिभूतियों की कीमत से सहमत नहीं है, उसे पुनर्खरीदी गई प्रतिभूतियों की कीमत के अनुचित निर्धारण के संबंध में हुए नुकसान के मुआवजे के दावे के साथ मध्यस्थता अदालत में आवेदन करने का अधिकार है।

उक्त दावा उस दिन से छह महीने के भीतर लाया जा सकता है जब प्रतिभूतियों के ऐसे मालिक को अपने व्यक्तिगत खाते (डिपॉजिटरी खाते) से भुनाई जाने वाली प्रतिभूतियों के डेबिट के बारे में पता चला। प्रतिभूतियों के मालिक द्वारा मध्यस्थता अदालत में उक्त दावा दायर करना प्रतिभूतियों की पुनर्खरीद को निलंबित करने या इसे अमान्य घोषित करने का आधार नहीं है।

निम्नलिखित प्रश्न सबसे अधिक बार उठते हैं. एक अल्पसंख्यक शेयरधारक हर्जाने के लिए किस पर और कहाँ मुकदमा कर सकता है? क्या एक स्वतंत्र मूल्यांकक की रिपोर्ट को अमान्य करना संभव है और अवमूल्यन के तथ्य को कैसे साबित किया जाए?

कला के भाग 2 से। रूसी संघ के मध्यस्थता प्रक्रिया संहिता के 225.1, यह इस प्रकार है कि शेयरों के स्वामित्व, उनके भार की स्थापना और उनसे उत्पन्न अधिकारों के प्रयोग से संबंधित विवादों को कॉर्पोरेट विवादों के रूप में वर्गीकृत किया गया है। कला के भाग 4.1 के अनुसार। रूसी संघ के मध्यस्थता प्रक्रिया संहिता के 38, दावे का बयान या विवाद का बयान प्रतिवादी के स्थान पर मध्यस्थता अदालत में दायर किया जाता है।

शेयर पुनर्खरीद मूल्य निर्धारित करने की प्रक्रिया कला द्वारा स्थापित की गई है। कानून संख्या 208-एफजेड का 84.8। कीमत एक स्वतंत्र मूल्यांकक द्वारा निर्धारित की जानी चाहिए और मूल्यांककों के स्व-नियामक संगठन की परीक्षा द्वारा इसकी पुष्टि की जानी चाहिए।

पुनर्खरीद किए गए शेयरों की कीमत एक स्वतंत्र मूल्यांकक द्वारा निर्धारित पुनर्खरीद की गई प्रतिभूतियों के बाजार मूल्य से कम नहीं होनी चाहिए, और यह इससे कम नहीं हो सकती:

• वह मूल्य जिस पर स्वैच्छिक या अनिवार्य प्रस्ताव के आधार पर प्रतिभूतियां खरीदी गईं, जिसके परिणामस्वरूप कला के खंड 1 में निर्दिष्ट व्यक्ति। इस संघीय कानून के 84.7, कला के अनुच्छेद 1 में निर्दिष्ट खुली कंपनी के शेयरों की कुल संख्या के 95% से अधिक के मालिक बन गए। कानून एन 208-एफजेड का 84.1, इस व्यक्ति और उसके सहयोगियों के स्वामित्व वाले शेयरों को ध्यान में रखते हुए;
• वह उच्चतम कीमत जिस पर इस लेख के खंड 1 में निर्दिष्ट व्यक्ति या उसके सहयोगियों ने स्वैच्छिक या अनिवार्य प्रस्ताव स्वीकार करने की अवधि की समाप्ति के बाद इन प्रतिभूतियों को खरीदा या खरीदने के लिए प्रतिबद्ध किया, जिसके परिणामस्वरूप खंड 1 में निर्दिष्ट व्यक्ति ने कला। कानून एन 208-एफजेड के 84.7, कला के अनुच्छेद 1 में निर्दिष्ट खुली कंपनी के शेयरों की कुल संख्या के 95% से अधिक के मालिक बन गए। कानून एन 208-एफजेड का 84.1, इस व्यक्ति और उसके सहयोगियों के स्वामित्व वाले शेयरों को ध्यान में रखते हुए।

मूल्यांकक वह व्यक्ति नहीं है जिसके कार्यों से वादी (शेयरधारक) को नुकसान हुआ है, क्योंकि मूल्यांकक ने पुनर्खरीद किए गए शेयरों के लिए भुगतान नहीं किया है और वह वादी के साथ संविदात्मक या अन्य अनिवार्य संबंध में नहीं है (मास्को की संघीय एंटीमोनोपॉली सेवा का संकल्प) जिला दिनांक 13 मार्च 2008 एन केजी-ए40/1396-08)।

नतीजतन, मौजूदा कानून के अनुसार, भुनाए गए शेयरों के मूल्य के अनुचित निर्धारण के संबंध में हुए नुकसान के मुआवजे के दावे में केवल बहुसंख्यक शेयरधारक ही प्रतिवादी हो सकता है।

एक स्वतंत्र मूल्यांकक के साथ समझौता और मूल्यांककों के एक स्व-नियामक संगठन द्वारा मूल्यांकक की रिपोर्ट की जांच करने पर समझौता प्रमुख शेयरधारक द्वारा संपन्न किया जाता है, जो मूल्यांकक का चयन भी करता है। इसलिए, शेयर की कीमत नियंत्रित शेयरधारक द्वारा नियंत्रित की जाती है।

एक नियम के रूप में, मोचन मूल्य निर्धारित करते समय अल्पसंख्यक शेयरधारक के पास अपने हितों की रक्षा के लिए न तो सामग्री होती है और न ही प्रशासनिक संसाधन। मोचन मूल्य निर्धारित करने के लिए एक स्वतंत्र परीक्षा, जिसका भुगतान वादी - एक अल्पसंख्यक शेयरधारक द्वारा किया जाता है, यदि वह इसे चुनौती देने के अधिकार का प्रयोग करने का निर्णय लेता है, तो इसकी राशि लाखों रूबल हो सकती है।

अल्पसंख्यक शेयरधारक की सुरक्षा के लिए, कानून संख्या 7-एफजेड ने रिपोर्ट में मूल्यांकन की जा रही संपत्ति के अनुमानित मूल्य को इंगित करने की अविश्वसनीयता के लिए मूल्यांकक के दायित्व पर एक नियम पेश किया। इस प्रकार, मूल्यांकन गतिविधियों पर कानून द्वारा प्रदान किए गए कर्तव्यों को पूरा करने में मूल्यांकक द्वारा किसी भी विफलता के लिए, कला के पैराग्राफ 2 और 3 में दिए गए अनुसार दायित्व उत्पन्न होता है। रूसी संघ का 401 नागरिक संहिता। अपने दायित्वों के उल्लंघन के मामले में मूल्यांकक के कार्य अपराध की नागरिक धारणा (रूसी संघ के नागरिक संहिता के अनुच्छेद 401 के खंड 2) के अधीन होंगे। इसका मतलब यह है कि अपराध की अनुपस्थिति, साथ ही अप्रत्याशित घटना (रूसी संघ के नागरिक संहिता के अनुच्छेद 401 के खंड 3), जिसने मूल्यांकक को अपने दायित्वों को पूरा करने की अनुमति नहीं दी, को अदालत में साबित करना होगा।

मध्यस्थता प्रथा अल्पसंख्यक शेयरधारकों के पक्ष में नहीं है, जो इस मामले में छोटे शेयरधारकों की वास्तविक शक्तिहीनता को दर्शाता है। उदाहरण के लिए, शेयर खरीदने वाले बहुसंख्यक शेयरधारक के पक्ष में, रूसी संघ के सर्वोच्च मध्यस्थता न्यायालय का संकल्प दिनांक 17 मार्च 2008 एन 3398/08, मामले में उत्तर-पश्चिमी जिले की संघीय एंटीमोनोपॉली सेवा का संकल्प दिनांक 1 फरवरी 2010 एन ए44-1775/2008, और पश्चिम साइबेरियाई जिला दिनांक 11 अक्टूबर 2007 एन एफ04-7219 को अपनाया गया /2007(39298-ए45-16), मॉस्को जिला दिनांक 20 जून 2008 एन केजी-ए40/4016-08, आदि .

आइए उन कठिनाइयों पर करीब से नज़र डालें जिनका सामना शेयरधारक को शेयरों के मूल्य को चुनौती देने का प्रयास करते समय करना पड़ सकता है।

अदालतों को वादी से एक स्वतंत्र मूल्यांकक की रिपोर्ट में स्थापित शेयरों के बाजार मूल्य की अविश्वसनीयता का सबूत देने की आवश्यकता होती है। हालाँकि, कला के पैराग्राफ 2 के मानदंडों के आधार पर, मूल्यांकक की रिपोर्ट की एक प्रति। कानून एन 208-एफजेड का 84.8 केवल कंपनी को भेजा जाता है - शेयरों के मोचन के अनुरोध के अनुलग्नक के रूप में।

अनुरोध पर अल्पसंख्यक शेयरधारक को मूल्यांकक की रिपोर्ट की एक प्रति प्रदान करने का दायित्व कानून द्वारा कंपनी या बहुसंख्यक शेयरधारक पर नहीं लगाया जाता है (रूसी संघ के सर्वोच्च मध्यस्थता न्यायालय का निर्धारण दिनांक 20 फरवरी, 2008 एन 1452/ 08, यूराल जिले की संघीय एंटीमोनोपॉली सेवा का संकल्प दिनांक 13 नवंबर, 2009 एन एफ09-8859/09-एस1, मॉस्को जिला दिनांक 14 फरवरी, 2008 एन केजी-ए40/107-08)।

यदि रिपोर्ट स्वेच्छा से प्रस्तुत नहीं की जाती है, तो अल्पसंख्यक शेयरधारक को कला के अनुसार साक्ष्य का अनुरोध करने के लिए अदालत में याचिका दायर करने की आवश्यकता होगी। 66 रूसी संघ की मध्यस्थता प्रक्रिया संहिता। इसके अलावा, चूंकि शेयर मूल्यांकन रिपोर्ट एक संयुक्त स्टॉक कंपनी का दस्तावेज नहीं है (यह कंपनी द्वारा नहीं, बल्कि बहुसंख्यक शेयरधारक के निर्देश पर तैयार किया गया था), इसका मालिक बहुसंख्यक शेयरधारक है, जिससे केवल अदालत ही मांग कर सकती है साक्ष्य के रूप में यह दस्तावेज़ (इसकी प्रति) (एफएएस संकल्प वेस्ट साइबेरियाई जिला दिनांक 11 अक्टूबर 2007 एन एफ04-7219/2007(39298-ए45-16))।

जबरन खरीद प्रक्रिया

प्रमुख शेयरधारक शेष शेयरधारकों को प्रतिभूतियों को पुनर्खरीद करने के लिए, या अधिक सटीक रूप से, खुली कंपनी को अनुरोध भेजता है, जो अनुरोध प्राप्त होने की तारीख से 15 दिनों के भीतर, सिफारिशों के साथ इसे भेजने के लिए बाध्य है। खुली कंपनी के निदेशक मंडल (पर्यवेक्षी बोर्ड), उन प्रतिभूतियों के सभी मालिकों को, जिन्हें यह संबोधित है, पत्र द्वारा पंजीकृत आदेश द्वारा, जब तक कि कंपनी का चार्टर इस संदेश को लिखित रूप में भेजने या इसे सौंपने का कोई अन्य तरीका प्रदान नहीं करता है हस्ताक्षर के विरुद्ध निर्दिष्ट व्यक्तियों में से प्रत्येक, या, यदि कंपनी के चार्टर द्वारा प्रदान किया गया है, तो इसे कंपनी के चार्टर द्वारा निर्धारित कंपनी के सभी शेयरधारकों के लिए सुलभ मुद्रित प्रकाशन में प्रकाशित करें।

जबरन मोचन के अनुरोध में यह अवश्य दर्शाया जाना चाहिए: प्रमुख शेयरधारक का मुख्य विवरण; इसके और इसके सहयोगियों के स्वामित्व वाले शेयरों की संख्या; खरीदी जा रही प्रतिभूतियों की कीमत और कला के खंड 4 की आवश्यकताओं के साथ प्रस्तावित मूल्य के अनुपालन के बारे में जानकारी। संयुक्त स्टॉक कंपनियों पर कानून के 84.8; पुनर्खरीद की गई प्रतिभूतियों के भुगतान की प्रक्रिया, जिसमें उनके भुगतान की समय सीमा भी शामिल है, नोटरी के बारे में जानकारी जिसके जमा में धन हस्तांतरित किया जाएगा यदि अल्पसंख्यक शेयरधारक डाक हस्तांतरण करने के लिए अपने बैंक खाते या पते का संकेत नहीं देते हैं।

प्रतिभूतियों के मोचन के अनुरोध में प्रारंभिक अधिसूचना प्रस्तुत करने की तारीख के संबंध में प्रतिभूति बाजार के प्रभारी संघीय कार्यकारी निकाय द्वारा बनाया गया एक नोट शामिल होना चाहिए। एक स्वैच्छिक, अनिवार्य प्रस्ताव, साथ ही खुली कंपनी में भेजने से पहले प्रतिभूतियों को पुनर्खरीद करने की आवश्यकता, 13 जुलाई, 2006 के रूस के संघीय वित्तीय बाजार सेवा के आदेश के अनुसार प्रतिभूति बाजार के लिए संघीय कार्यकारी निकाय को प्रस्तुत की जाती है। एन 06-76/पीजेड-एन "खुली संयुक्त स्टॉक कंपनियों में 30 प्रतिशत से अधिक शेयरों के अधिग्रहण के संबंध में कुछ कार्रवाई करने की प्रक्रिया की आवश्यकताओं पर विनियमों के अनुमोदन पर।"

यदि मोचन प्रक्रिया का उल्लंघन नहीं किया जाता है, तो अदालतें अल्पसंख्यक शेयरधारकों के दावों को खारिज कर देती हैं (रूसी संघ के सर्वोच्च मध्यस्थता न्यायालय का निर्णय दिनांक 15 मार्च, 2010 एन वीएएस-2415/10, वोल्गा-व्याटका की संघीय एंटीमोनोपॉली सेवा का संकल्प) जिला दिनांक 10 मार्च, 2010 मामले एन ए79-6814/2009, आदि)।

पुनर्खरीद का कोई अधिकार नहीं

मध्यस्थता अभ्यास में, उन सहयोगियों की गैरकानूनी मान्यता के कारण शेयर पुनर्खरीद लेनदेन को अमान्य घोषित करने के दावों से संबंधित कई मामले हैं जो सहयोगी नहीं हैं।

कला के अनुसार. 22 मार्च 1991 एन 948-1 के रूसी संघ के कानून के 4 "कमोडिटी बाजारों में एकाधिकार गतिविधियों की प्रतिस्पर्धा और प्रतिबंध पर," सहयोगी व्यक्ति और कानूनी संस्थाएं हैं जो कानूनी संस्थाओं और (या) लगे हुए व्यक्तियों की गतिविधियों को प्रभावित करने में सक्षम हैं। व्यावसायिक गतिविधियों में.

एक कानूनी इकाई के संबद्ध व्यक्ति हैं:

• इसके निदेशक मंडल (पर्यवेक्षी बोर्ड) या अन्य कॉलेजियम प्रबंधन निकाय का सदस्य, इसके कॉलेजियम कार्यकारी निकाय का सदस्य, साथ ही इसके एकमात्र कार्यकारी निकाय की शक्तियों का प्रयोग करने वाला व्यक्ति;
• व्यक्तियों के उस समूह से संबंधित व्यक्ति जिससे यह कानूनी इकाई संबंधित है;
• ऐसे व्यक्ति जिनके पास वोटिंग शेयरों या अधिकृत या शेयर पूंजी, किसी दिए गए कानूनी इकाई के शेयरों का गठन करने वाले योगदान के कारण वोटों की कुल संख्या के 20% से अधिक का निपटान करने का अधिकार है;
• एक कानूनी इकाई जिसमें इस कानूनी इकाई को वोटिंग शेयरों या अधिकृत या शेयर पूंजी, इस कानूनी इकाई के शेयरों का गठन करने वाले योगदान के कारण वोटों की कुल संख्या के 20% से अधिक का निपटान करने का अधिकार है।

उद्यमशीलता गतिविधियों को अंजाम देने वाले किसी व्यक्ति के संबद्ध व्यक्ति हैं:

• व्यक्तियों के उस समूह से संबंधित व्यक्ति जिससे वह व्यक्ति संबंधित है;
• एक कानूनी इकाई जिसमें किसी व्यक्ति को वोटिंग शेयरों या अधिकृत या शेयर पूंजी, इस कानूनी इकाई के शेयरों का गठन करने वाले योगदान के कारण वोटों की कुल संख्या के 20% से अधिक का निपटान करने का अधिकार है।

इस प्रकार, एक शेयरधारक - एक व्यक्ति के पास सहयोगी नहीं हो सकते हैं, भले ही वह एक व्यक्तिगत उद्यमी के रूप में पंजीकृत हो, यदि वह एक उद्यमी के रूप में नहीं, बल्कि एक व्यक्ति के रूप में शेयरधारक के रूप में कार्य करता है (पश्चिम साइबेरियाई जिले की संघीय एंटीमोनोपॉली सेवा का संकल्प दिनांक 03) /05/2010 केस एन ए45-4654/2008 पर)।

यदि प्रतिवादी ने स्वैच्छिक या अनिवार्य प्रस्ताव के परिणामस्वरूप कंपनी के 95% से अधिक शेयर हासिल किए हैं तो पुनर्खरीद का कोई अधिकार नहीं है।

प्रतिवादी को कंपनी के अल्पसंख्यक शेयरधारकों से शेयर खरीदने के लिए अनिवार्य या स्वैच्छिक प्रस्ताव भेजे बिना मांग भेजने का अधिकार नहीं है (संयुक्त स्टॉक कंपनियों पर कानून के अनुच्छेद 84.1, 84.2)। कला के अनुसार. संयुक्त स्टॉक कंपनियों पर कानून के 84.8, एक खुली कंपनी को प्रतिभूतियों के मोचन की मांग भेजने का अधिकार केवल उस व्यक्ति में निहित है, जो एक खुली कंपनी की सभी प्रतिभूतियों को खरीदने के लिए स्वैच्छिक या अनिवार्य प्रस्ताव के परिणामस्वरूप, खुली कंपनी के शेयरों की कुल संख्या के 95% से अधिक का मालिक बन गया है (केस नंबर A40-59558/07-43-577 में 20 मार्च, 2008 को नंबर मॉस्को शहर के मध्यस्थता न्यायालय का निर्णय) , ए40-59753/07-43-580)।

आई.वी.बुलटोवा

सलाहकार

परामर्श का प्रथम सदन

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