إعادة تنظيم الشركات والاستحواذ القسري على مصالح الأقلية. إعادة شراء الأسهم من المساهمين ما هو العرض الإلزامي لإعادة شراء الأسهم

من وقت لآخر، يقوم المصدر بإعادة شراء أسهمه في سوق الأوراق المالية. لماذا يتم ذلك وما هي الأسباب الحقيقية لهذه التصرفات من الشركات في البورصة؟ وبهذه الطريقة، لن يقوم أحد بإعادة شراء أصوله. تسعى الشركات إلى تحقيق أهدافها الخاصة، والتي بدورها يجب أن تحقق لها فوائد معينة. ولكن ماذا عن المستثمرين من القطاع الخاص العاديين؟ ماذا يجب عليهم فعله عند الإعلان عن إعادة الشراء في البورصة؟ بيع أو شراء أو البقاء بعيدا؟ هل من الممكن كسب المال من هذا وما هي الخطوات التي يجب اتخاذها في حالة ظهور معلومات حول الفدية؟

أسباب إعادة الشراء

من خلال شراء الأسهم في السوق الثانوية، تسعى الشركة في المقام الأول إلى تحقيق مصالحها الخاصة وزيادة ثقة المستثمرين بها، الأمر الذي يكون له في معظم الحالات تأثير إيجابي على زيادة نمو الأسعار. دعونا نلقي نظرة على الأسباب الرئيسية للاستحواذ من أجل فهم كيف يمكن أن يتطور الوضع في البورصة في المستقبل.

اقتباسات السقوط

وبسبب الانخفاض الكبير في أسعار الأسهم والمزيد من الانخفاض، بدأت ثقة المستثمرين في هذه الأوراق المالية (وكذلك في الشركة نفسها) في الانخفاض أيضًا. ولإيقاف المزيد من الانخفاض وزيادة مستوى ولاء المستثمرين، تقوم الشركة بإعادة شراء الأسهم في السوق.

تظهر مثل هذه الإجراءات ثقة إدارة الشركة في آفاق تطورها في المستقبل. وهذا له تأثير إيجابي على الأسعار الحالية، مما يؤدي إلى نموها قليلاً. ولكن عادة ما يكون لهذا تأثير قصير المدى إلى حد ما. كل شيء سيعتمد على حجم الأصول التي يتم شراؤها. مع الطلب الكبير بما فيه الكفاية، يمكنك ملاحظة نمو كبير للغاية، والذي يمكن أن يتطور إلى نمو طويل الأجل.

انخفاض قيمة الأسهم من قبل السوق

إذا كانت هناك فرصة لشراء أسهم في السوق الثانوية بخصم جيد من سعرها العادل وتسمح الموارد المالية بذلك، فلماذا لا نستفيد منها. وتحدث مثل هذه الانحرافات بشكل دوري في السوق بسبب عوامل عديدة، أهمها معنويات المستثمرين. يمكن أن تكون الشركة مستقرة تمامًا في السوق، وتظهر معدلات جيدة من التطوير والأرباح. ولكن عندما يظهر عامل سلبي واحد فقط، وفي بعض الأحيان لا يؤثر بشكل مباشر على أنشطة الشركة، يبدأ المستثمرون في بيع أصولهم الحالية، مما يؤدي إلى انخفاض الأسعار. لكن لم يحدث شيء للعمل نفسه. ويواصل العمل والتطور. فقط رسملة الشركة (والأسهم نفسها) قد تنخفض بنسبة 20 - 30 - 40٪ خلال هذه الفترة.

يعد هذا الخصم جذابًا للغاية عندما تكون الشركة واثقة من نموها الإضافي من خلال شراء أسهمها بأسعار مخفضة اليوم. وبعد مرور بعض الوقت، عند استعادة الأسعار، يمكن بيعها مرة أخرى، مما يجعل المال لائق على الفرق.

المال الزائد

مع وجود فائض نقدي، يمكن للشركة استخدامه إما لإعادة شراء أسهمها الخاصة أو لتطوير أعمالها المستقبلية. وإذا وقع اختيار الإدارة على الأول، فهذا يعني أنها تعتبر هذا الخيار الأكثر ربحية في الوقت الحالي. ماذا يمكننا أن نقول مرة أخرى عن الآفاق الجيدة لتطوير الشركة من وجهة نظر الإدارة.

تقليل التكاليف

عند دفع أرباح للمساهمين، يتعين على الشركات دفع ضريبة الدخل. إن شراء أسهمك الخاصة يقلل من المبلغ الإجمالي لدفعات الأرباح، وبالتالي مبلغ الضريبة. والأسهم نفسها، بغض النظر عن حجم نموها، لا تخضع للضريبة حتى يتم بيعها. ونتيجة لذلك، فإن إعادة توزيع التدفقات النقدية نحو زيادة عدد الأسهم وخفض توزيعات الأرباح هو الأفضل بالنسبة للشركة.

المزالق والتلاعبات المحتملة

يمكن استخدام عمليات إعادة شراء الأسهم للتلاعب الأداء المالي للشركة . يؤدي سحب جزء معين من الأصول من التداول الحر إلى تغيير في نسبة مهمة - ربحية السهم الواحد (EPS).

EPS = إجمالي أرباح الشركة / عدد الأسهم القائمة

ونتيجة لذلك، تصبح الأسهم مقومة بأقل من قيمتها بناءً على هذا المؤشر الأساسي. والعديد من المستثمرين، الذين يرون مثل هذا الخيار الجذاب، يبدأون في شراء الأصول الرخيصة التي يُفترض أنها تباع بسعر مخفض.

حجم الفداء.إذا كانت النسبة المئوية المخططة للأسهم المعاد شراؤها صغيرة، فلن يكون لذلك أي تأثير تقريبًا على عروض الأسعار. وفي الحالات القصوى، سيكون هناك تأثير قصير المدى لتغيرات الأسعار. ومع وجود أحجام إعادة شراء كبيرة بما فيه الكفاية، سيكون من الممكن ملاحظة خلل قوي إلى حد ما في الطلب على العرض، الأمر الذي سيؤدي بشكل طبيعي إلى رفع الأسعار.

نسبة الاسترداد.عندما تصبح شروط الشراء جذابة بما فيه الكفاية، يبدأ المستثمرون في الشراء الجماعي من أجل تحقيق الربح من هذا الإجراء. ونتيجة لذلك، فإن العرض يفوق الطلب بكثير. ومن أجل إرضاء كافة البائعين، تقوم الشركة بتحديد إجمالي عدد وكمية طلباتهم وتوزيعها على الجميع بنسبة معينة. على سبيل المثال، إذا كان إجمالي حجم إعادة الشراء المخطط له هو 5 مليارات، وتم تقديم الطلبات بمبلغ 50 مليار، فسيتم إعادة شراء 10٪ فقط من كل مالك. ونتيجة لذلك، بعد اكتمال عملية الاسترداد، يبدأ "إلقاء" الأسهم غير المطالب بها مرة أخرى في السوق. وينشأ الوضع المعاكس عندما يرغب الجميع في البيع ويكون هناك انخفاض في الأسعار.

مستوى السعر.إذا كان يتم تداول الأسهم عند مستويات منخفضة في وقت إعادة الشراء، فهذا أمر جيد. بخلاف ذلك، عند محاولة إعادة شراء الأسهم عند أعلى مستوياتها على الإطلاق أو على الأقل عند نطاقات أسعار مرتفعة إلى حد ما، هناك سبب للقلق. لماذا تقوم الشركة بهذا الإجراء، وتدفع مبالغ زائدة بشكل كبير، وتعيد شراء الأسهم بهذه الأسعار المرتفعة؟

قد يكون هناك تلاعب بالأسعار من أجل رفع الأسعار بشكل مصطنع إلى أعلى وتحقيق الربح باستخدام المزيد من التغييرات في مضاعفات الأسعار والأرباح. وللتخلص من احتمال الشراء غير المرغوب فيه، يحتاج مستثمرو القطاع الخاص فقط إلى مقارنة متوسط ​​الصناعة مع بيانات الشركة. مع ارتفاع نسبة السعر إلى الربحية، ليس هناك أي معنى اقتصادي لشركة ما لإعادة شراء أسهمها الخاصة.

إجراءات الاسترداد

هناك خياران يمكن للشركة من خلالهما الحصول على أصولها الخاصة:

1. في السوق المفتوحة؛
2. من خلال خيار.

في الحالة الأولى، تبدأ الشركة ببساطة في شراء الأصول الموجودة في البورصة بسعر السوق الحالي. شراء المبلغ المطلوب تدريجيا. يمكن للمستثمر إما الموافقة على البيع أو البقاء على الهامش مع الأوراق المالية التي لديه. اعتمادا على استراتيجية إعادة الشراء، قد يكون هناك تغيير في الأسعار. من المرجح أن يؤدي الشراء العدواني إلى نمو أكبر من التداول المعتدل في أجزاء صغيرة. ولكن على أية حال، بسبب زيادة الطلب، سترتفع الأسعار الحالية.

عند إعادة الشراء من خلال خيار، يرسل المصدر لجميع المساهمين عرضًا بسعر إعادة شراء ثابت، صالح لفترة معينة من الزمن. يتكون سعر الاسترداد من سعر السوق الحالي وقسط إضافي. إذا أصبح سعر السوق للأسهم، خلال فترة معينة، أعلى من تكلفة الخيار، يصبح من غير المربح للمساهمين بيع أصولهم. إذا انخفضت الأسعار، يصبح العرض جذابا للغاية بالنسبة لهم.

يحق للمساهمين قبول عرض الشراء أو رفضه بناءً على ظروف السوق وأهدافهم المالية الشخصية.

فائدة للمستثمر

يتمتع المستثمرون بفرصة جيدة للاستفادة من برنامج إعادة شراء الأسهم. إن عملية بدء إعادة الشراء هي بالفعل إشارة صعودية للشراء. اعتمادًا على حجم الأصول التي يتم شراؤها، يمكن أن تكون تحركات الأسعار كبيرة جدًا. ولكن كقاعدة عامة، فإن نسبة الأوراق المالية المعاد شراؤها من السوق ليست عالية جدًا وعادة ما يكون للزيادة في الأسعار تأثير قصير المدى. لذلك، سيكون هذا موضع اهتمام اللاعبين الذين يدخلون في صفقات لفترة قصيرة بشكل أساسي.

ولكن إذا نفذت الشركة هذه الإجراءات بانتظام يحسد عليه، مما أدى إلى تقليل عدد الأسهم الحرة تدريجيًا، فهذه إشارة للمستثمرين على المدى الطويل لإلقاء نظرة فاحصة على الأوراق المالية. وفي وقت لاحق، ونظرًا للانخفاض المستمر في عروض البيع والطلب المستمر، قد ترتفع الأسعار بشكل جيد بمرور الوقت.

هناك عدة خيارات.

1. إذا كنت تمتلك أصولًا بالفعل قبل الإعلان عن إعادة الشراء، فما عليك سوى الانتظار حتى يتفاعل السوق مع هذه الأخبار من خلال زيادة عروض الأسعار والبيع بهدوء بسعر جيد.
2. قم بشراء الأصول فورًا في وقت إعلان الاسترداد، بهدف بيعها مرة أخرى بعد ارتفاع الأسعار.
3. اتخذ موقفًا قصيرًا قبل نهاية عملية الاسترداد. في معظم الحالات، سوف تنخفض الأسعار.
4. ويمكن للمستثمرين على المدى الطويل المشاركة أيضًا. الإستراتيجية هي كما يلي: بسعر مرتفع، ثم بعد فترة زمنية معينة، قم بإعادة شراء مجموعة الأصول مقابل أموال أقل.

تاريخ النشر: 2017-05-02
عنوان:

تحدث عملية إعادة الشراء القسرية للأسهم عندما تقرر شركة مساهمة فجأة تغيير حياتها بشكل جذري، لكن المساهم الفردي لا يريد الانضمام إلى هذه الحركة. يجب أن يكون الوداع سلميًا وبدون خيبة أمل. لسوء الحظ، هذا لا يحدث دائما.

متى ينشأ حق الفداء الإجباري؟

• بشأن إعادة تنظيم الشركة؛
• عند الموافقة على صفقة كبرى تتعلق بممتلكات تزيد قيمتها عن 50 بالمائة من القيمة الدفترية لأصول الشركة؛
• بشأن التعديلات على الميثاق التي تحد من حقوق هذا المساهم؛
• عند إنهاء الوضع العام للشركة وشطبها.

بالإضافة إلى ذلك، عند اتخاذ القرارات بشأن القضايا الخاصة المنصوص عليها في الميثاق، والتي يصوت عليها أصحاب الأسهم الممتازة لشركة مساهمة غير عامة (البند 6 من المادة 32 من القانون الاتحادي "بشأن الشركات المساهمة") ، لهؤلاء المساهمين أيضًا الحق في إعادة الشراء.

يحق فقط للمساهمين الذين لم يصوتوا لصالح القرار أو صوتوا ضده إعادة الشراء.

في اليوم السابق

عند عقد اجتماع عام للمساهمين، يجب أن يكون لدى مجلس الإدارة رأي المثمن حول القيمة السوقية للأسهم. عادة ما تتم الموافقة على سعر الاستحواذ في نفس اجتماع مجلس الإدارة الذي يتم فيه الإعلان عن انعقاد الجمعية العمومية.

يشير إشعار اجتماع المساهمين إلى ظهور الحق في طلب الاسترداد وسعره وإجراءات تنفيذه.

ومن المفهوم أنه في كل مرة يقوم المجتمع بإدراج هذه القضايا في جدول أعماله، فإنه ملزم بإجراء تقييم.

ويحدث أن يتم نسيان هذا الالتزام بقصد أو بغير قصد، وعند عقد اجتماع لا تذكر الفدية إطلاقا. إلا أن هذا لا يحرم المساهم من حق المطالبة باسترداد أسهمه. سيتعين عليه إجراء تقييم بمبادرة منه وتقديم مطالبة. وفي المستقبل سيكون قادرا على تعويض نفقاته.

كم عدد الأسهم التي يمكن "بيعها" للشركة؟

ويسمح القانون بإعادة شراء كل أو جزء من الأسهم المملوكة للمساهم.

وفيه توضيح لتلك الأسئلة الخاصة جداً التي ذكرناها أعلاه. في هذه الحالة، نحن نتحدث فقط عن استرداد الأسهم المفضلة.

متى لتقديم المطالبة؟

يحدد القانون فترة 45 يومًا من تاريخ اتخاذ الجمعية العامة القرار الذي كان بمثابة أساس الاسترداد. خلال نفس الفترة، يمكنك سحب مطالبتك.

المصطلح ما قبل المحاكمة ولا يمكن استعادته.

النزاع على التقييم

هل أنت غير راض عن السعر الذي أقره مجلس الإدارة؟ إما أن توافق على الاحتفاظ بأسهمك، أو تقدم طلب شراء، بينما تتحدى في نفس الوقت قرار مجلس الإدارة بشأن قيمة الأسهم والمطالبة بالتعويضات.

إذا اعترضت على قرار مجلس الإدارة، ولكن لم تعلن عن إعادة الشراء، فسوف تشير المحكمة إلى أن المساهم لم يمارس حقه بالطريقة المنصوص عليها، ومن المستحيل إعادة شراء الأسهم بعد فترة الخمسة والأربعين يومًا .

إذا طلبت فدية ثم اعترضت على السعر، فقد تتلقى أيضًا رفضًا للوفاء بمطالباتك. أولاً، في وقت تقديم المطالبة، ربما لم يعد المدعي مساهماً، أي أنه سيفقد الحق في الطعن في قرارات هيئات الشركة. ثانياً، هناك خطر تفويت الموعد النهائي المحدد بثلاثة أشهر للطعن في قرارات مجلس الإدارة.

القضايا التي تطعن في ثمن الاسترداد القسري معقدة وطويلة. هناك حالات استغرق فيها حل النزاع أكثر من أربع سنوات. ومن الواضح جدًا مدى تضارب المواقف قيد النظر ومدى تشدد جميع الأطراف المعنية.

إذا كنت تواجه نزاعًا مؤسسيًا، فاتصل بالمحامي فلاديمير تشيكين وسنساعدك. اكتب إلى أو اتصل بالرقم + 7 499 390 76 96.

الميزة الأكثر أهمية للمعاملات بأسهم شركة المساهمة العامة هي التزام الشخص الذي أصبح مالكًا لأكثر من 30 أو 50 أو 75٪ من إجمالي عدد أسهم التصويت في الشركة بإرسال عرض إلزامي إلى المساهمين المتبقين لإعادة شراء أسهمهم (أو الأوراق المالية الأخرى التي يمكن تحويلها إلى أسهم). يتم تقديم هذا العرض في موعد لا يتجاوز 35 يومًا بعد تسجيل الإيصال على الحساب الشخصي.

علاوة على ذلك، في نطاقات 30% + سهم واحد - 50%، 50% + سهم واحد - 75%، 75% + سهم واحد - 100%، يحق للشخص شراء الأوراق المالية دون الالتزام بإرسال عرض إلزامي إلى المساهمين الآخرين. من الضروري فقط، نتيجة للمعاملات عند إعادة شراء أسهم شركة OJSC أو لأسباب أخرى (على سبيل المثال، عند ظهور علامات الانتساب)، إحدى قيم العتبة (30٪، 50٪ أو 75٪ من تم تجاوز عدد أسهم التصويت).

لماذا تم اختيار هذه الأرقام بالذات؟ والحقيقة هي أن عبور هذه العتبات يعطي درجة أو أخرى من السيطرة على الشركة. وبالتالي فإن ملكية 30% من الأسهم تمنح حاملها الحق في عقد اجتماع متكرر بدلاً من الاجتماع الفاشل. تسمح حصة 50% لمالكها بحل القضايا المختلفة لصالحه في اجتماع عام للمساهمين، حيث تكون الموافقة بأغلبية بسيطة من الأصوات مطلوبة، وحصة 75% إذا كانت موافقة الأغلبية المؤهلة مطلوبة.

تمامًا مثل العرض الطوعي، فإن العرض الإلزامي هو في الأساس عرض عام يحتوي على جميع الشروط الأكثر أهمية للمعاملة. ويجب تأكيد وفاء المستثمر بالتزامه بتقديم عرض إلزامي بضمان بنكي. والفرق هو أن إرسال عرض إلزامي لإعادة شراء الأسهم ليس تعبيراً عن إرادة المستثمر، بل عن التزامه الذي ينشأ عندما تصل مساهمته إلى القيم العتبية المذكورة أعلاه.

خصوصيات تحديد سعر الأسهم في العرض الإلزامي

يجب أن يحدد المستثمر سعر السهم المحدد في العرض الإلزامي، مع مراعاة متطلبات معينة. وبالتالي، لا يمكن أن تكون تكلفة الأوراق المالية أقل من متوسط ​​سعرها المرجح، والذي يتم تحديده بناء على نتائج التداول في سوق الأوراق المالية خلال الأشهر الستة السابقة.

إذا كان عدد منظمي التجارة اثنين أو أكثر، فسيتم حساب متوسط ​​السعر المرجح بناءً على نتائج تداولات جميع المنظمين حيث تم تداول هذه الأوراق المالية لمدة ستة أشهر أو أكثر.

وفي حال عدم مشاركة الأوراق المالية المعنية في التداول أو كانت متداولة لمدة تقل عن ستة أشهر، فلا يجوز أن يكون السعر المحدد في العرض الإلزامي أقل من القيمة السوقية المحسوبة من قبل مثمن مستقل. وفي هذه الحالة، تخضع قيمة سهم محدد (أو ورقة مالية أخرى قابلة للتحويل إليه) للتقييم.

إذا قام المستثمر (أو الشركة التابعة له) خلال الأشهر الستة الماضية بشراء أو الالتزام بإعادة شراء الأسهم، فلا يمكن أن يكون سعرها المحدد في العرض الإلزامي أقل من الحد الأقصى للسعر الذي اشترى به هؤلاء الأشخاص هذه الأوراق المالية أو التزموا بإعادة شراءها.

الصعوبات المحتملة

إن ظهور التزام كبير (الأغلبية) من المساهمين بتقديم عرض إلزامي لإعادة شراء الأسهم مفيد في المقام الأول لصغار المساهمين (الأقلية)، وكذلك لحاملي كتل كبيرة من الأسهم الذين ليس لديهم أهداف لإدارة الشركة المساهمة، وفي الوضع الحالي، مهتمون بالبيع المربح لهذه الأوراق المالية. وبعد تقييم جميع التغييرات التي قد تنشأ في مجال مراقبة الشركات، يحق لهم بيع أسهمهم بالقيمة السوقية. وسيكون هذا مفيدًا: بعد كل شيء، بمجرد ظهور أغلبية المساهمين، لن يكون لدى مساهمي الأقلية فرصة حقيقية للمشاركة في إدارة الشركة.

ومع ذلك، فإن متطلبات العرض الإلزامي الواردة في قانون الشركات المساهمة جعلت الحياة صعبة للغاية بالنسبة لأغلبية المساهمين. إن قدرة مساهمي الأقلية على بيع أسهمهم بأسعار السوق تؤدي إلى مخاطر معينة بالنسبة للمشترين. يجب أن تكون مستعدًا لحقيقة أن المستثمر الذي يريد، على سبيل المثال، شراء 40% من أسهم شركة مساهمة مفتوحة، سيضطر في الواقع إلى شراء 100% من أسهم شركة المساهمة المفتوحة. ومن أجل تجنب مثل هذه المواقف، يجب تنظيم هذه المعاملات في المرحلة الأولى من تنفيذها.

يمكنك القيام بذلك بالطرق التالية:

• إذا كنت تخطط لشراء كتلة كبيرة من الأسهم (تتجاوز عادةً 50%)، فقد يكون الخيار الجيد هو تغيير نوع الشركة المساهمة: من OJSC إلى CJSC. ليست هناك حاجة لإخطار الدائنين. من أجل تغيير نوع الشركة، تحتاج فقط إلى إجراء تغييرات على ميثاقها. تتمثل الصعوبة الكبيرة في هذا الخيار في ضمان التصويت المخلص لعدد مؤهل (أكثر من 75٪ من الأسهم) من جميع الناخبين في الاجتماع.
• لا يلزم تقديم عرض إلزامي لإعادة شراء الأسهم حتى لو تم بيع الأوراق المالية أو الحصول عليها بين الشركات التابعة. وبموجب هذا المخطط، لا يقوم مالك الأسهم بتصرف أوراقه المالية، ولكنه يساهم بها في رأس المال المصرح به لشركة ذات مسؤولية محدودة - شركة تابعة. في هذه الحالة، لم يعد المجتمع ملزمًا بإنشاء عرض إلزامي.
  بعد ذلك، يكتسب المشتري المحتمل للأسهم جميع أسهم رأس المال المصرح به لشركة ذات مسؤولية محدودة، وبالتالي يحصل على فرصة التصرف في جميع الأسهم. على الرغم من حقيقة أن الأسهم، من وجهة نظر القانون، مملوكة لشركة فرعية - شركة ذات مسؤولية محدودة، فإن المشتري يحصل على السيطرة الكاملة على مجموعة الأسهم بأكملها. من المهم ألا يكون عليه أي التزامات تجاه حاملي الأوراق المالية الآخرين.

إذا كانت هناك ظروف تجعل من المستحيل استخدام الطريقتين المذكورتين أعلاه، فأنت بحاجة إلى الاستعداد للمخاطر المحتملة. وفي هذه الحالة، يجب أن يكون التركيز على إدارة تكلفة المشروع وتخطيط خيارات المعاملات الممكنة.

في الشركات المساهمة المفتوحة، تتم ممارسة الإجبار القانوني إذا وصل حجم الحزمة المملوكة لشخص واحد إلى 95٪. هناك خياران لمتطلبات إعادة الشراء: العرض الإلزامي والطوعي. في الحالة الأولى، يلتزم المستثمر بعرض المساهمين لبيع أسهمهم، في الثانية - يعرض عليه المساهمون شراء الـ 5٪ المتبقية.

إعادة الشراء القسري للأسهم بناء على طلب مالك الكتلة الرئيسية للأوراق المالية

يحق للمساهم الرئيسي أن يطلب بقوة استرداد الأوراق المالية (الضغط) المتبقية في أيدي المساهمين دون موافقتهم المسبقة. يمكن للمستثمر، خلال ستة أشهر من لحظة امتلاكه لـ 95% من الباقة، إرسال طلب استرداد إلى جميع المالكين الآخرين، وإبلاغهم بشروط الصفقة.

لا يمكن أن يكون سعر الأسهم والأوراق المالية أثناء الاسترداد القسري أقل من السعر:

• السوق (وفقا لحساب المثمن المستقل)؛
• أسعار اقتنائها بموجب عرض إلزامي أو طوعي، بفضله حصل مالك الحزمة على 95٪؛
• الحد الأقصى للسعر الذي اشترى به المالك الرئيسي الأسهم بعد تاريخ انتهاء العرض المستلم.

يحق لحاملي الأوراق المالية المتبقين تقديم طلب لاسترداد الأسهم المتبقية (البيع). في موعد لا يتجاوز 35 يومًا تقويميًا من تاريخ الحصول على الحزمة، يجب على المستثمر إرسال إشعار إلى 5٪ من حاملي الأوراق يوضح شروط الصفقة القادمة بأن لديهم الحق في المطالبة باسترداد الحصة المتبقية. يقوم المساهمون، الذين يقبلون الشروط، بإرسال طلب استرداد للمستثمر في موعد لا يتجاوز ستة أشهر بعد إخطارهم بهذا الحق.

لا يمكن أن يكون سعر الأسهم المعاد شراؤها أقل من:

• السعر الذي تم به شراء الأسهم بموجب عرض إلزامي أو طوعي؛
• الحد الأقصى للسعر الذي اشترى به مالك الكتلة الأوراق المالية بعد الانتهاء من قبول العرض (إلزامي أو طوعي).

يحق لمالك الباقة استرداد الـ 5% المتبقية إذا لم يقم بالشراء< 10% голосующих акций при принятии предложения (обязательного или добровольного).

ويقوم المستثمر بشراء الأسهم المتبقية من جميع المساهمين بغض النظر عن رغبتهم. إذا لم يتقدم صغار الملاك بطلب بيع أسهمهم، فسيتم شطب أسهمهم وتحويلها إلى حساب المالك الرئيسي. يتم الاحتفاظ بالأموال المحولة للأوراق المالية للتسويات اللاحقة مع المساهمين عند إيداع كاتب عدل في المنطقة التي تقع فيها الشركة المساهمة.

يحق لصغار المساهمين الذين لا يرغبون في التخلي عن أسهمهم أو غير راضين عن السعر رفع دعوى للتعويض عن الخسائر في محكمة التحكيم، ولكن في موعد لا يتجاوز ستة أشهر من تاريخ شطب الأسهم المستردة من حسابهم الشخصي. لا يمكن لتقديم المطالبة تعليق عملية الاسترداد القسري أو إبطالها.
يحصل مالك 95% من حزمة الأوراق المالية على السيطرة الكاملة على الشركة ويصبح مالكها. الدافع الرئيسي للاستحواذ القسري هو أن حصة 100٪ ستسمح لمالكها الوحيد بإدارة الشركة بكفاءة أكبر. وكقاعدة عامة، يتم تجاهل حقوق صغار المساهمين.

يعد الاسترداد الإجباري للشركات المساهمة المغلقة أكثر صعوبة، لكنها تتمتع بالحق في تحويل شركة مساهمة مقفلة إلى شركة مفتوحة.

"المحاسبة"، 2011، العدد 1

في الظروف التي ينوي فيها المساهم الرئيسي (أغلبية المساهمين) الاستثمار في تطوير وتحديث الإنتاج، وتطوير منتجات تنافسية جديدة، عندما يكون مهتمًا بزيادة كفاءة إدارة الشركات لشركة مساهمة مفتوحة، فمن الضروري إنشاء توازن في التشريع بين مصالحه المشروعة، من ناحية، والمصالح المشروعة للمساهمين الأقلية الذين تتأثر حقوق ملكيتهم بقرارات الإدارة.

من أجل حماية حقوق المساهمين الأقلية أثناء إعادة توزيع السيطرة على الشركات، تم اعتماد القانون الاتحادي رقم 7-FZ بتاريخ 5 يناير 2006، المكمل للقانون الاتحادي رقم 208-FZ "بشأن الشركات المساهمة" الفصل. الحادي عشر.1 "الاستحواذ على أكثر من 30 بالمائة من أسهم شركة مفتوحة"، والتي تنظم قواعدها علاقات ملكية الأسهم المشتركة من أجل تبسيط العمليات الموضوعية لتركيز رأس المال في الشركات المساهمة المفتوحة.

وينظم هذا الفصل شروط وإجراءات نقل الحقوق في الأسهم، والتصرف القسري لممتلكات مساهمي الأقلية، بشرط الحصول على تعويض أولي ومعادل لقيمة الأسهم المسحوبة.

هناك أربعة أنواع من عروض إعادة شراء الأسهم، يمكن تطبيق كل منها من قبل أغلبية المساهمين في حالة استيفاء شروط معينة:

- العرض الطوعي.يحق للمساهمين الذين يعتزمون الاستحواذ على مجموعة من الأسهم التي تشكل، بشكل فردي أو مشترك مع الشركات التابعة، ما لا يقل عن 30٪ من أسهم شركة مفتوحة، أن يرسلوا إلى الشركة المفتوحة عرضًا طوعيًا للاستحواذ على الأسهم المملوكة لمساهمين آخرين في الشركة المفتوحة. شركة مفتوحة

- العرض الإلزامي.الشخص الذي حصل على أكثر من 30% من إجمالي عدد أسهم شركة مفتوحة، في غضون 35 يومًا من تاريخ إجراء إدخال الائتمان المقابل في الحساب الشخصي (حساب الإيداع) أو من اللحظة التي علم فيها هذا الشخص أو يجب عليه علمت أنه، بشكل مستقل أو بالاشتراك مع الشركات التابعة لها، يمتلك العدد المحدد من هذه الأسهم، ملزم بإرسال عرض إلى الشركة المفتوحة لشراء أسهم من المساهمين الآخرين؛

- الإخطار بحق المطالبة باسترداد الأسهم.الشخص الذي، نتيجة لعرض طوعي لشراء جميع الأوراق المالية لشركة مفتوحة، أصبح مالكًا لأكثر من 95٪ من إجمالي عدد أسهم الشركة المفتوحة، مع الأخذ في الاعتبار الأسهم المملوكة لهذا الشخص وملكيته. الشركات التابعة، ملزمة باسترداد الأسهم المتبقية في الشركة المفتوحة المملوكة لأشخاص آخرين، بالإضافة إلى الأوراق المالية ذات الدرجة المصدرية القابلة للتحويل إلى هذه الأسهم بناءً على طلب أصحابها. في غضون 35 يومًا من تاريخ الاستحواذ على الحصة المقابلة من الأوراق المالية، يلتزم أغلبية المساهمين بإرسال إخطار إلى مالكي الأوراق المالية الذين لديهم الحق في المطالبة باسترداد الأوراق المالية، بوجود هذا الحق؛

- اشتراط إعادة شراء الأسهم.يتم إرساله في غضون 6 أشهر من تاريخ انتهاء فترة قبول العرض الطوعي للحصول على جميع الأوراق المالية لشركة مفتوحة من قبل شخص أصبح مالكًا لأكثر من 95٪ من إجمالي عدد أسهم الشركة المفتوحة، مع أخذ في الاعتبار الأسهم المملوكة لهذا الشخص والشركات التابعة له، إذا تم الحصول على ما لا يقل عن 10٪ من إجمالي عدد أسهم الشركة المفتوحة نتيجة لقبول العرض الطوعي أو العرض الإلزامي المقابل.

فقط آخر المقترحات المدرجة يجبر مساهمي الأقلية على بيع أسهمهم، كما أنه يتسبب في حل الغالبية العظمى من النزاعات عن طريق محاكم التحكيم.

تنشأ النزاعات في أغلب الأحيان للأسباب التالية:

• تم انتهاك الحقوق الدستورية للمساهمين أثناء الحرمان القسري من ملكية الأسهم؛
• عدم الموافقة على تقييم قيمة الأسهم التي يحددها مثمن مستقل؛ تقديم مطالبة بالتعويض عن الخسائر المستلمة فيما يتعلق بتقييم غير موثوق للأسهم التي يتم إعادة شراؤها؛
• تم انتهاك إجراءات الاسترداد القسري؛
• لا يوجد حق في إعادة الشراء أو ثبت أنه ليس كل الأشخاص المشار إليهم كشركات تابعة يقدمون عروض إعادة الشراء هم كذلك والحصة الفعلية أقل من 30 أو 95%.

انتهاك الحقوق الدستورية

مسألة انتهاك حقوق وحريات مساهم الأقلية التي تكفلها المادة. فن. المواد 19 و35 و46 و55 من دستور الاتحاد الروسي. ترد الإجابة الأكثر اكتمالا في قرار المحكمة الدستورية للاتحاد الروسي بتاريخ 3 يوليو 2007 N 681-O-P، والذي يشير إلى عدم وجود انتهاكات.

في حالات الاستيلاء القسري على الممتلكات من المالك (بغض النظر عن أسباب هذا الاستيلاء)، يجب ممارسة رقابة قضائية فعالة، والتي يمكن أن تكون إما أولية أو لاحقة وتكون بمثابة ضمان للمبدأ الدستوري المتمثل في حرمة الممتلكات.

وفي معرض الإشارة إلى أهمية وأهمية الرقابة القضائية على الامتثال لإجراءات توحيد الأسهم من خلال استردادها، أكدت المحكمة الدستورية للاتحاد الروسي أن المحاكم مدعوة لضمان الحماية الفعالة لحقوق وحريات المساهمين، وليس للتحقق الجدوى الاقتصادية للقرارات التي يتخذها مجلس الإدارة والاجتماع العام للمساهمين، الذين يتمتعون بالاستقلالية والسلطة التقديرية الواسعة في العمل؛ وبالتالي، فإن المحاكم، عند ممارسة الرقابة على قرارات هيئات إدارة الشركات المساهمة بناءً على شكاوى من المساهمين وحاملي الأسهم الكسرية، لا تقيم الجدوى الاقتصادية للخيار المقترح لتوحيد الأسهم، بما في ذلك منذ ذلك الحين، بسبب ونظرًا للطبيعة المحفوفة بالمخاطر للنشاط التجاري، هناك حدود موضوعية لقدرة المحاكم على تحديد وجود حسابات خاطئة في الأعمال.

إن الضمان الفعال للحفاظ على توازن مصالح المشاركين في العلاقات القانونية ذات الصلة في إجراءات الاسترداد القسري للأسهم، وبالتالي حماية حقوق المساهمين الأقلية هو تنفيذ رقابة قضائية شاملة على هذا الإجراء. وبموجب الموقف القانوني للمحكمة الدستورية للاتحاد الروسي، المنصوص عليه في القرار رقم 3-P المؤرخ 24 فبراير 2004، فإنه يعني ضمناً تقييم صحة تحديد سعر الأسهم التي سيتم استردادها و وجود خسائر للمدعي ناجمة عن قراره غير السليم، ودراسة تتعلق بإعادة الشراء القسري أو ظهور الحق في إعادة الشراء لظروف واقعية قد تشير إلى انتهاك كبير لمتطلبات القانون أو إساءة استخدام الحقوق و التأثير على تحديد سعر عادل للأسهم المعاد شراؤها.

إن النقل القسري للممتلكات، الخاضع للتعويض الأولي والمعادل، ممكن ليس فقط لاحتياجات الدولة، ولكن أيضًا في الحالات التي يتم فيها ذلك لغرض "الصالح العام للشركة المساهمة"، وفي هذه الحالات، التدخل في حقوق الملكية للمساهمين في شركة مساهمة مفتوحة له ما يبرره، ولا يتعارض مع دستور الاتحاد الروسي ولا يُسمح به إلا في حالة وجود وسائل قانونية فعالة تهدف إلى التغلب على تضارب مصالح المساهمين المهيمنين والأقلية. وهكذا، قامت المحكمة الدستورية للاتحاد الروسي بتوسيع نطاق تطبيق ضمانات حقوق الملكية الخاصة الواردة في الجزء 3 من الفن. 35 من دستور الاتحاد الروسي.

رفع دعوى المطالبة بالتعويضات

وفقا للفن. 84.8 من القانون رقم 208-FZ، تتم إعادة شراء الأسهم بسعر لا يقل عن قيمتها السوقية، والتي يجب أن يحددها مثمن مستقل. في هذه الحالة، يحق لمساهم الأقلية الذي لا يوافق على سعر الأوراق المالية المعاد شراؤها أن يتقدم بطلب إلى محكمة التحكيم للمطالبة بالتعويض عن الخسائر الناجمة عن التحديد غير الصحيح لسعر الأوراق المالية المعاد شراؤها.

يجوز تقديم المطالبة المذكورة في غضون ستة أشهر من اليوم الذي علم فيه مالك الأوراق المالية بخصم الأوراق المالية المراد استردادها من حسابه الشخصي (حساب الإيداع). إن رفع الدعوى المذكورة من قبل مالك الأوراق المالية إلى محكمة التحكيم لا يشكل سببا لتعليق إعادة شراء الأوراق المالية أو إعلان بطلانها.

الأسئلة التالية تنشأ في أغلب الأحيان. لمن وأين يمكن لمساهم الأقلية رفع دعوى للحصول على تعويضات؟ هل من الممكن إبطال تقرير المثمن المستقل وكيفية إثبات حقيقة التخفيض؟

من الجزء 2 من الفن. 225.1 من قانون إجراءات التحكيم في الاتحاد الروسي، يترتب على ذلك أن المنازعات المتعلقة بملكية الأسهم وإنشاء أعباءها وممارسة الحقوق الناشئة عنها تصنف على أنها نزاعات شركات. وفقا للجزء 4.1 من الفن. 38 من قانون إجراءات التحكيم للاتحاد الروسي، يتم تقديم بيان المطالبة أو بيان النزاع إلى محكمة التحكيم في مكان المدعى عليه.

يتم تحديد إجراءات تحديد سعر إعادة شراء الأسهم بموجب المادة. 84.8 من القانون رقم 208-FZ. يجب أن يتم تحديد السعر من قبل مثمن مستقل وتأكيده من خلال فحص منظمة المثمنين ذاتية التنظيم.

يجب ألا يقل سعر الأسهم المعاد شراؤها عن القيمة السوقية للأوراق المالية المعاد شراؤها والتي يحددها مثمن مستقل، ولا يجوز أن يقل عن:

• السعر الذي تم شراء الأوراق المالية به على أساس عرض طوعي أو إلزامي، ونتيجة لذلك الشخص المحدد في البند 1 من الفن. 84.7 من هذا القانون الاتحادي، أصبح مالكًا لأكثر من 95٪ من إجمالي عدد أسهم الشركة المفتوحة المحددة في الفقرة 1 من الفن. 84.1 من القانون رقم 208-FZ، مع مراعاة الأسهم المملوكة لهذا الشخص والشركات التابعة له؛
• أعلى سعر قام به الشخص المحدد في البند (1) من هذه المادة أو الشركات التابعة له بشراء أو الالتزام بشراء هذه الأوراق المالية بعد انتهاء مدة قبول العرض الطوعي أو الإلزامي، ونتيجة لذلك قام الشخص المحدد في البند (1) من هذه المادة فن. 84.7 من القانون N 208-FZ، أصبح مالكًا لأكثر من 95٪ من إجمالي عدد أسهم الشركة المفتوحة المحددة في الفقرة 1 من الفن. 84.1 من القانون رقم 208-FZ، مع مراعاة الأسهم المملوكة لهذا الشخص والشركات التابعة له.

المثمن ليس هو الشخص الذي تسببت تصرفاته في خسائر للمدعي (المساهم)، حيث أن المثمن لم يدفع ثمن الأسهم المعاد شراؤها وليس على علاقة تعاقدية أو علاقة إلزامية أخرى مع المدعي (قرار دائرة مكافحة الاحتكار الفيدرالية في موسكو المنطقة بتاريخ 13 مارس 2008 N KG-A40/1396-08).

وبالتالي، ووفقًا للتشريعات الحالية، لا يمكن إلا لأغلبية المساهمين أن يكونوا مدعى عليهم في دعوى التعويض عن الضرر الناجم فيما يتعلق بالتحديد غير الصحيح لقيمة الأسهم التي يتم استردادها.

يتم إبرام الاتفاقية مع مثمن مستقل والاتفاق على إجراء فحص لتقرير المثمن من قبل منظمة ذاتية التنظيم للمثمنين من قبل المساهم المهيمن، الذي يختار المثمن أيضًا. ولذلك، يتم التحكم في سعر السهم من قبل المساهم المسيطر.

كقاعدة عامة، لا يمتلك مساهم الأقلية موارد مادية أو إدارية لحماية مصالحه عند تحديد سعر الاسترداد. إن الفحص المستقل لتحديد سعر الاسترداد، الذي يدفعه المدعي - وهو مساهم أقلية، إذا قرر ممارسة الحق في الطعن فيه، يمكن أن يصل إلى ملايين الروبلات.

من أجل حماية مساهم الأقلية، قدم القانون رقم 7-FZ قاعدة بشأن مسؤولية المثمن عن عدم موثوقية الإشارة في التقرير إلى القيمة المقدرة للعقار الذي يتم تقييمه. وبالتالي، في حالة فشل المثمن في الوفاء بالواجبات المنصوص عليها في قانون أنشطة التقييم، تنشأ المسؤولية على النحو المنصوص عليه في الفقرتين 2 و 3 من الفن. 401 القانون المدني للاتحاد الروسي. ستخضع تصرفات المثمن في حالة انتهاك التزاماته لافتراض الذنب المدني (البند 2 من المادة 401 من القانون المدني للاتحاد الروسي). وهذا يعني أن غياب الذنب، وكذلك القوة القاهرة (البند 3 من المادة 401 من القانون المدني للاتحاد الروسي)، والتي لم تسمح للمثمن بالوفاء بالتزاماته، يجب إثباتها في المحكمة.

ممارسة التحكيم ليست في صالح مساهمي الأقلية، مما يدل على العجز الفعلي لصغار المساهمين في هذه المسألة. على سبيل المثال، لصالح شراء أغلبية المساهمين للأسهم، قرار محكمة التحكيم العليا للاتحاد الروسي بتاريخ 17 مارس 2008 رقم 3398/08، قرارات دائرة مكافحة الاحتكار الفيدرالية للمنطقة الشمالية الغربية بتاريخ 1 فبراير 2010 في القضية N A44-1775/2008، ومنطقة غرب سيبيريا بتاريخ 11 أكتوبر 2007 تم اعتماد N F04-7219 /2007(39298-A45-16)، منطقة موسكو بتاريخ 20 يونيو 2008 N KG-A40/4016-08، إلخ .

دعونا نلقي نظرة فاحصة على الصعوبات التي قد يواجهها المساهم عند محاولته تحدي قيمة الأسهم.

تطلب المحاكم من المدعي تقديم دليل على عدم موثوقية سعر السوق للأسهم المحددة في تقرير المثمن المستقل. ومع ذلك، نسخة من تقرير المثمن، بموجب قواعد الفقرة 2 من الفن. يتم إرسال 84.8 من القانون رقم 208-FZ إلى الشركة فقط - كملحق لطلب استرداد الأسهم.

إن الالتزام بتزويد مساهم الأقلية، عند الطلب، بنسخة من تقرير المثمن لا يفرضه القانون على الشركة أو على مساهم الأغلبية (قرار محكمة التحكيم العليا في الاتحاد الروسي بتاريخ 20 فبراير 2008 رقم 1452/ 08، قرار الخدمة الفيدرالية لمكافحة الاحتكار في منطقة الأورال بتاريخ 13 نوفمبر 2009 N F09-8859/09-S1، مقاطعة موسكو بتاريخ 14 فبراير 2008 N KG-A40/107-08).

إذا لم يتم تقديم التقرير طوعًا، فسيحتاج مساهم الأقلية إلى تقديم التماس إلى المحكمة لطلب الأدلة وفقًا للمادة. 66 قانون إجراءات التحكيم للاتحاد الروسي. علاوة على ذلك، بما أن تقرير تقييم الأسهم ليس مستندًا لشركة مساهمة (لم يتم إعداده من قبل الشركة، ولكن بناءً على تعليمات أغلبية المساهمين)، فإن مالكه هو مساهم الأغلبية، والذي لا يمكن إلا للمحكمة أن تطلب منه هذه الوثيقة (نسختها) كدليل (قرار FAS لمنطقة غرب سيبيريا بتاريخ 11 أكتوبر 2007 N F04-7219/2007(39298-A45-16)).

إجراءات الاستحواذ القسري

يرسل المساهم المسيطر طلبًا إلى باقي المساهمين لإعادة شراء الأوراق المالية، أو بتعبير أدق، إلى الشركة المفتوحة، والتي تلتزم بإرساله، خلال 15 يومًا من تاريخ استلام الطلب، مرفقًا بتوصيات اللجنة. مجلس الإدارة (مجلس الإشراف) للشركة المفتوحة، إلى جميع مالكي الأوراق المالية الموجهة إليهم، بأمر مسجل برسالة، ما لم ينص ميثاق الشركة على طريقة أخرى لإرسال هذه الرسالة كتابيًا، أو تسليمها إلى كل من الأشخاص المحددين مقابل التوقيع، أو، إذا كان ذلك منصوصًا عليه في ميثاق الشركة، قم بنشره في مطبوعة مطبوعة يمكن لجميع المساهمين في الشركة الوصول إليها، وفقًا لما يحدده ميثاق الشركة.

يجب أن يشير طلب الاسترداد القسري إلى: التفاصيل الرئيسية للمساهم المهيمن؛ عدد الأسهم المملوكة لها والشركات التابعة لها. سعر الأوراق المالية التي يتم شراؤها ومعلومات حول امتثال السعر المعروض لمتطلبات البند 4 من الفن. 84.8 من قانون الشركات المساهمة؛ إجراءات دفع ثمن الأوراق المالية المعاد شراؤها، بما في ذلك الموعد النهائي لدفعها، ومعلومات حول كاتب العدل الذي سيتم تحويل الأموال إلى وديعته إذا لم يحدد مساهمو الأقلية حساباتهم المصرفية أو عناوينهم لإجراء تحويل بريدي.

يجب أن يتضمن طلب استرداد الأوراق المالية مذكرة مقدمة من الهيئة التنفيذية الاتحادية المسؤولة عن سوق الأوراق المالية بشأن تاريخ تقديم الإخطار الأولي إليها. يتم تقديم العرض الإلزامي الطوعي، بالإضافة إلى شرط إعادة شراء الأوراق المالية قبل إرسالها إلى شركة مفتوحة، إلى الهيئة التنفيذية الفيدرالية لسوق الأوراق المالية وفقًا لأمر دائرة الأسواق المالية الفيدرالية في روسيا بتاريخ 13 يوليو 2006. N 06-76/pz-n "عند الموافقة على اللوائح الخاصة بمتطلبات إجراءات تنفيذ بعض الإجراءات فيما يتعلق بشراء أكثر من 30 بالمائة من الأسهم في الشركات المساهمة المفتوحة."

إذا لم يتم انتهاك إجراءات الاسترداد، ترفض المحاكم مطالبات مساهمي الأقلية (قرار محكمة التحكيم العليا في الاتحاد الروسي بتاريخ 15 مارس 2010 N VAS-2415/10، قرار دائرة مكافحة الاحتكار الفيدرالية في Volga-Vyatka المنطقة بتاريخ 10 مارس 2010 في القضية رقم A79-6814/2009، وما إلى ذلك).

لا يوجد حق في إعادة الشراء

في ممارسة التحكيم، هناك العديد من الحالات المتعلقة بمطالبات إعلان أن معاملة إعادة شراء الأسهم غير صالحة بسبب الاعتراف غير القانوني بالشركات التابعة التي ليست شركات تابعة.

وفقا للفن. 4 من قانون الاتحاد الروسي المؤرخ 22 مارس 1991 رقم 948-1 "بشأن المنافسة وتقييد الأنشطة الاحتكارية في أسواق السلع الأساسية"، الشركات التابعة هي أفراد وكيانات قانونية قادرة على التأثير على أنشطة الكيانات القانونية و (أو) الأفراد العاملين في الأنشطة التجارية.

الأشخاص التابعون لكيان قانوني هم:

• عضو في مجلس إدارتها (مجلس الإشراف) أو أي هيئة إدارية جماعية أخرى، وعضو في هيئتها التنفيذية الجماعية، فضلاً عن شخص يمارس صلاحيات هيئتها التنفيذية الوحيدة؛
• الأشخاص الذين ينتمون إلى مجموعة الأشخاص التي ينتمي إليها هذا الكيان القانوني؛
• الأشخاص الذين لديهم الحق في التصرف في أكثر من 20% من إجمالي عدد الأصوات المنسوبة إلى أسهم التصويت أو المساهمات التي تشكل رأس المال المصرح به أو رأس المال السهمي، وأسهم كيان قانوني معين؛
• كيان قانوني يحق فيه لهذا الكيان القانوني التصرف في أكثر من 20٪ من إجمالي عدد الأصوات المنسوبة إلى أسهم التصويت أو المساهمات التي تشكل رأس المال المصرح به أو أسهم هذا الكيان القانوني.

الأشخاص التابعون للفرد الذي يقوم بأنشطة ريادة الأعمال هم:

• الأشخاص الذين ينتمون إلى مجموعة الأشخاص التي ينتمي إليها الفرد؛
• كيان قانوني يحق فيه لفرد معين التصرف في أكثر من 20% من إجمالي عدد الأصوات المنسوبة إلى أسهم التصويت أو المساهمات التي تشكل رأس المال المصرح به أو أسهم هذا الكيان القانوني.

وبالتالي، المساهم - لا يمكن للفرد أن يكون لديه شركات تابعة، حتى لو كان مسجلاً كرجل أعمال فردي، إذا كان يعمل كمساهم ليس كرجل أعمال، ولكن كفرد (قرار الخدمة الفيدرالية لمكافحة الاحتكار لمنطقة غرب سيبيريا بتاريخ 03 /05/2010 في القضية رقم A45-4654/2008).

كما لا يوجد حق في إعادة الشراء إذا حصل المدعى عليه على أكثر من 95% من أسهم الشركة ليس نتيجة عرض طوعي أو إلزامي.

لا يحق للمدعى عليه إرسال طلب دون إرسال عرض إلزامي أو طوعي أولاً لشراء أسهم من مساهمي الأقلية في الشركة (المادتان 84.1 و84.2 من قانون الشركات المساهمة). وفقا للفن. 84.8 من قانون الشركات المساهمة، الحق في إرسال طلب إلى شركة مفتوحة لاسترداد الأوراق المالية يُمنح فقط لذلك الشخص الذي، نتيجة لعرض طوعي أو إلزامي لشراء جميع الأوراق المالية لشركة مفتوحة، أصبح مالكًا لأكثر من 95% من إجمالي عدد أسهم الشركة المفتوحة (قرار محكمة التحكيم لمدينة رقم موسكو بتاريخ 20 مارس 2008 في القضية رقم A40-59558/07-43-577) ، A40-59753/07-43-580).

I. V. بولاتوفا

مستشار

البيت الأول للاستشارات

"ما يجب القيام به استشارة"